การตอบสนองของเงินเฟ้อต่อตัวแปรทางเศรษฐกิจ ภายหลังการใช้กรอบเป้าเหมายเงินเฟ้อ
คำสำคัญ:
เป้าหมายเงินเฟ้อ, เงินเฟ้อพื้นฐาน, การตอบสนองของเงินเฟ้อ, Vector Autoregressiveบทคัดย่อ
วัตถุประสงค์ในการศึกษาครั้งนี้เพื่อการศึกษาภาพรวมของการตอบสนองของเงินเฟ้อจากตัวแปรทางเศรษฐกิจต่างๆหลังการใช้กรอบเป้าหมายเงินเฟ้อของประเทศไทย โดยในการศึกษาได้พิจารณาตัวแปรเศรษฐกิจมหภาคที่ใช้ชี้นำหรือเป็นแนวทางในการกำหนดนโยบายทางเศรษฐกิจในปัจจุบัน โดยใช้แบบจำลอง Vector Autoregressive (VAR) ประมาณค่าความสัมพันธ์เชิงพลวัตร
ของตัวแปร จากนั้นใช้ Impulse Response Function (IRF) และ Forecast-error VarianceDecomposition (VD) ศึกษาการตอบสนองของเงินเฟ้อในมิติของขนาด ทิศทาง ระยะเวลาและสัดส่วนของผลกระทบที่เกิดขึ้นจากตัวแปรต่างอื่นรวมทั้งตัวเงินเฟ้อเอง
ผลการศึกษาพบว่า การตอบสนองของเงินเฟ้อต่ออัตราดอกเบี้ยตลาดซื้อคืน 1 วัน อยู่ในระดับต่ำ และมีผลต่อเนื่องเพียงระยะสั้นประมาณ 3-5 เดือนเท่านั้น ทั้งนี้ดัชนีค่าเงินบาทแท้จริงเป็นตัวแปรที่มีผลกระทบต่อระดับราคามากที่สุด แต่ผลกระทบจากดัชนีค่าเงินบาทแท้จริงมีผลถูกต้องตามทฤษฎีเป็นระยะสั้นเพียงแค่เดือนแรกเท่านั้น
เมื่อวิเคราะห์จาก Variance Decomposition พบว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็นสัดส่วนเพียงร้อยละ 0.07 ของผลกระทบต่อระดับราคาทั้งหมด ในขณะที่ดัชนีค่าเงินบาทมีสัดส่วนอยู่ที่ร้อยละ 4.81 ของผลกระทบต่อระดับราคาทั้งหมด และมีสัดส่วนมากที่สุดเมื่อเทียบกับตัวแปรอื่นๆ นอกจากระดับราคา รองลงมาคือ อัตราค่าจ้างขั้นต่ำแท้จริง และดัชนีการผลิต ทั้งนี้สัดส่วนของเงิน เฟ้อพบว่าสูงถึงร้อยละ 89.43 และยังมากกว่าร้อยละ 80 เมื่อเวลาผ่านไปแล้ว 10 เดือน
References
2. Sargent, T. J. (1987). Dynamic Macroeconomic Theory. Cambridge, Massachusetts & London: Harvard University.
3. Heij, C. (2004). Econometric Methods with Applications in Business and Economics. New York: Oxford university.
4. Atchana Waiquamdee. (2001). Modelling the Inflation Process in Thailand. BIS Papers, 8.
5. Aucremanne, L. & Wouters R. (1999). A Structural VAR Approach to Core Inflation and Its Relevance for Monetary Policy. Proceedings of the workshop of Central Bank Model Builders held at the BIS on 18–19, February 1999.
6. Cecchetti, S. & Debelle, G. (2005). Has the Inflation Process Changed?. CEPR, CES, MSH, Economic Policy, 26, 311-352.
7. Cecchetti S., Hooper P., Kasman B., Schoenholtz K. & Watson M. (2007). Understanding the Evolving Inflation Process. manuscript, Brandeis University, July.
8. Devereux, M. B. & Yetman J. (2002). Price Setting and Exchange Rate Pass-through: Theory and Evidence. In Price Adjustment and Monetary Policy, Proceedings of a conference held by the Bank of Canada, November 2002.
9. Gordon, D. B. & O’Regan J. (1997). Evaluating Simple Monetary-policy Rules Australia. Monetary Policy and Inflation Targeting, Proceedings of a conference held on 21-22, July 1997.
10. Ito, T., Sasaki, Y. N., & Sato K. (2005). Pass-Through of Exchange Rate Changes and Macroeconomic Shocks to Domestic Inflation in East Asian Countries. Research Institute of Economy, Trade and Industry (RIETI), Discussion papers, 05020.
11. June Charoenseang, & Pornkamol Manakit. (2006). Thai Monetary Policy Transmission in an Inflation Targeting Era. Journal of Asian Economics, 18(1), 144–157
12. Mishkin, F. S. (2000). From Monetary Targeting to Inflation Targeting: Lessons from the Industrialized Countries. Policy Research Working Paper, 2684.
13. Mishkin, F. S. & Posen, A. S. (1997). Inflation Targeting: Lessons from Four Countries. Federal Reserve Bank of New York, Economic Policy Review, 9-110.
14. O'Reilly G. & Whelan K. (2004). Has Euro-area Inflation Persistence Changed Over Time?. European Central Bank, Working Paper Series, 335.
15. Piti Disyatat, & Pinnarat Vongsinsirikul. (2002). Monetary Policy and the Transmission Mechanism in Thailand. Journal of Asian Economics, 14(3), 389-418.
16. Pichit Patrawimolpon. (2001). A Structural Vector Autoregressive Model of Thailand: A Test for Structural Shifts. Bank of Thailand, Monetary Policy Group.
17. Purvis, D. D. (1975). Inflation and the Terms of Trade. The Journal of Political Economy, 83(1), 227-230.
18. Quah, D. & Vahey, S.P. (1995). Measuring Core Inflation. The Economic Journal, 432, 1130-1144.
19. Roong Poshyananda Mallikamas, & Runchana Pongsaparn. (2005). Evolving Inflation Process: The Thai Experience. Bank of Thailand Discussion Paper.
20. Svensson, L. (1997). Inflation Forecast Targeting: Implementing and Monitoring Inflation Targets. NBER Working Papers, 5797.
21. ___________. (1999). Price-Level Targeting versus Inflation Targeting: A Free Lunch?. Journal of money, Credit, and Banking, 277-193.
22. Taylor, J. B. (1979a). Estimation and Control of Economic Model with Rational Expectation. Econometrica, 47, 1267-1286.
23. ___________. (1994). The Inflation/Output Variability Trade-off Revisited. The Federal Reserve Bank of Boston Conference Series, 38, 21-38.
24. ไพบูลย์ พงษ์ไพเชฐ. (2007). การวิเคราะห์ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินโดยวิธี Factor Augmented Vector Autoregressive Approach. วิทยานิพนธ์ปริญญามหาบัณฑิต, มหาวิทยาลัยจุฬาลงกรณ์, คณะเศรษฐศาสตร์.
25. ภาคิน จิตโภคเกษม. (2007). ผลกระทบของความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนต่อระดับราคาสินค้าในประเทศไทย Exchange Rate Pass-through to Consumer Price in Thailand.วิทยานิพนธ์ปริญญามหาบัณฑิต, มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์, คณะเศรษฐศาสตร์.
26. ธนภัทร ทรัพย์วิทยาภัณฑ์. (2005). การคาดการณ์เงินเฟ้ออย่างสมเหตุสมผล Rational Inflation Expectation. วิทยานิพนธ์ปริญญามหาบัณฑิต, มหาวิทยาลัยธรรมศาสตร์, คณะเศรษฐศาสตร์.
