Bankruptcy Chances of Companies Listed on the Stock Exchange of Thailand in Covid-19 Pandemic: A Case Study of Comparison Between Manufacturing Industry and Service Industry


  • Chutima Nakprasit Faculty of Business Administration, Rajamangala University of Technology Isan
  • Jirayu Chaisuka Faculty of Business Administration, Rajamangala University of Technology Isan
  • Preeyaporn Amma Faculty of Business Administration, Rajamangala University of Technology Isan
  • Supattra Uta Faculty of Business Administration, Rajamangala University of Technology Isan


Bankruptcy Chances, EM-Score Model, Covid-19 Pandemic


This research aimed to compare the likelihood of bankruptcy of companies listed on the Stock Exchange of Thailand in Covid-19 pandemic comparing between the manufacturing industry and the service industry through Altman’s EM-Score model. The sample group in this research consisted of 492 companies, collecting financial statements of the year 2020 affected by the Covid-19 virus epidemic. This study employed descriptive statistics to analyze the data. The results showed that during the Covid-19 epidemic situation, the overall average EM-Score of the two industries was 9.2361 meaning companies in both industries have no chance of bankruptcy. Analyzing data through four indices of the model, revealed that companies of manufacturing industry had higher scores than companies of service industry for all indices.


Download data is not yet available.


กระทรวงสาธารณสุข กรมควบคุมโรค. (2563). โรคและภัยสุขภาพในภาวะวิกฤต (Crisis Risk Communication). คู่มือการสื่อสารความเสี่ยงสำหรับเจ้าหน้าที่, บริษัท ทีเอส อินเตอร์พริ้นท์ จำกัด

กรุงเทพธุรกิจ. (2564). โควิดกระทบส่งออกไทย. เข้าถึงเมื่อ (24 กันยายน 2564). เข้าถึงได้จาก (

ขวัญดาว แตงอ่อน. (2556). การพยากรณ์ความล้มเหลวทางการเงินของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. หลักสูตรบริหารธุรกิจมหาบัณฑิต สาขาวิชาการเงิน บัณฑิตวิทยาลัย มหาวิทยาลัยหอการค้าไทย

ชยาภรณ์ มงคลเสรีชัย. (2560). การวิเคราะห์ความล้มเหลวทางการเงินของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กรณีศึกษากลุ่มอุตสาหกรรมยานยนต์. วารสาร มจร สังคมศาสตร์ปริทรรศน์. ปีที่ 6, ฉบับที่ 2, หน้า 55-67

ชลิตา รอดแป้น และสุพรรณี บัวสุข. (2564). ผลกระทบจากการระบาดของ Covid-19 ต่อความล้มเหลวทางการเงินของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. ใน โครงการนำเสนอผลงานวิชาการระดับชาติ ประจำปี พ.ศ. 2564. วันที่ 1 เมษายน 2564 ณ คณะบริหารธุรกิจ เศรษฐศาสตร์และการสื่อสาร มหาวิทยาลัยนเรศวร

ธนาคารแห่งประเทศไทย. (2563). ผลกระทบวิกฤต COVID-19 กับเศรษฐกิจโลก: This Time is Different. เข้าถึงเมื่อ (29 สิงหาคม 2564). เข้าถึงได้จาก (

ศรัณย์พร รักษาพงษ์. (2562). การกำกับดูแลกิจการ อัตราส่วนทางการเงิน และความล้มเหลวทางธุรกิจของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วิทยานิพนธ์บัญชีมหาบัณฑิต คณะบริหารธุรกิจ มหาวิทยาลัยเทคโนโลยีราชมงคลอีสาน

เอกสิทธิ์ เข้มงวด. (2554). การศึกษาความแม่นยำ และพัฒนาตัวแบบ Altman’s EM-Score Model สำหรับการพยากรณ์ความล้มเหลวทางการเงินของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. การศึกษาค้นคว้าอิสระปริญญามหาบัณฑิต คณะบริหาร มหาวิทยาลัยกรุงเทพ

Altman, E. I. (1968). Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy. The Journal of Finance. Vol. 23, No. 4, pp. 589-609. DOI: 10.2307/2978933

Altman, E. I. (2005). An Emerging Market Credit Scoring System for Corporate Bonds. Emerging Markets Review. Vol. 6, Issue 4, pp. 311-323. DOI: 10.1016/j.ememar.2005.09.007

Altman, E. I., Hartzell, J., and Peck, M. (1995). A Scoring System for Emerging Market Corporate Bonds. Salomon Brothers High Yield Research. June.

Altman, E. I., Iwanicz-Drozdowska, Malgorzata, Litinen, Erkki K., and Suvas, A. (2014). Distressed Firm and Bankruptcy Prediction in an International Context: A Review and Empirical Analysis of Altman’s Z-Score Model. DOI: 10.2139/ssrn.2536340

Amankwah-Amoah, J., Khan, Z., and Wood, G. (2020). COVID-19 and Business Failures: The Paradoxes of Experience, Scale, and Scope for Theory and Practice. European Management Journal. Vol. 39, Issue 2, pp. 179-184. DOI: 10.1016/j.emj.2020.09.002

Famiglietti, M. and Leibovici, F. (2020). COVID-19’s Shock on Firms’ Liquidity and Bankruptcy: Evidence from the Great Recession. (Economic Synopses No.7). ECONOMIC RESEARCH, FEDERAL RESERVE BANK of ST. LOUIS. Access (31 May 2020). Available (

Ghosh, U., Adhikari, C. S., and Neogi, A. (2017). Study of Risk Evaluation in Asset Management Companiesthrough EM Z-Score Model. Journal of Advance Management Research.Vol. 5, Issue 5, pp. 225-241

Hamid, T., Akter, F., and Rab, N. B. (2016). Prediction of Financial Distress of Non-Bank Financial Institutions of Bangladesh using Altman’s Z Score Model. International Journal of Business and Management. Vol. 11, No. 12, pp. 261-270. DOI: 10.5539/ijbm.v11n12p261

Mateji´c, T., Kneževi´c, S., Arsi´c, V. B., Obradovi´c, T., Milojevi´c, S., Adamovi´c, M., Mitrovi´c, A., Milašinovi´c, M., Simonovi´c, D., and Miloševi´c, G. (2020). Assessing the Impact of the COVID-19 Crisis on Hotel Industry Bankruptcy Risk through Novel Forecasting Models. Sustainability. Vol. 14, Issue 8, p. 4680. DOI: 10.3390/su14084680

Meeampol, S., Lerskullawat, P., Wongsorntham, A., Srinammuang, P., Rodpetch, V., and Noonoi, R. (2014). Applying Emerging Market Z-Score Model to Predict Bankruptcy: A Case Study of Listed Companies in The Stock Exchange of Thailand (SET). In Human Capital without Borders: Knowledge and Learning for Quality of Life Proceedings of the Management, Knowledge and Learning in International Conference 2014. 25-27 June 2014, Portoroz, Slovenia.

Paolone, F. and Rangone, A. (2015). The Application of the Emerging Market Score Model in China During the Global Crisis Period: A Countertrend. Chinese Business Review. Vol. 14, No. 10, pp. 484-498. DOI: 10.17265/1537-1506/2015.10.003

Skvortsova, T. A., Pasikova, T. A., Vereshchagina, L. N., Pozdnishov, A. N., and Sukhovenko, A. V. (2020). The Problem of Bankruptcy of Business Entities as a Consequence of the COVID-19 Pandemic. International Journal of Economics and Business Administration. Vol. VIII, Issue 4, pp. 828-837. DOI: 10.35808/ijeba/632

Swalih, M., Adarsh, K., and Sulphey, M. (2021). A study on the Financial Soundness of Indian Automobile Industries Using Altman Z-Score. Accounting. Vol. 7, Issue 2, pp. 295-298. DOI: 10.5267/

United Nations. (2020). Coronavirus COVID-19 Wipes $50 Billion Off Global Exports in February Alone, as IMF Pledges Support for Vulnerable Nations. UN News Global Perspective Human Stories. Access (31 May 2020). Available (

UNTAD. (2020). Global Trade Impact of the Coronavirus (COVID-19) epidemic. In United Nations Conference on Trade and Development. 4 March 2020

Venkadasalam, S. (2016). Financial Distress Situation of Listed Malaysian Shipping Companies from 2008 to 2014: Using Altman’s Z-EM Score. International Research Journal of Applied Finance. Vol. VII, Issue 5, DOI: 10.0705/article-4

Wieprow, J. and Agnieszka, G. (2021). The Use of Discriminant Analysis to Assess the Risk of Bankruptcy of Enterprises in Crisis Conditions Using the Example of the Tourism Sector in Poland. Risks. Vol. 9, Issue 4, p. 78. DOI: 10.3390/risks9040078



How to Cite

Nakprasit, C., Chaisuka, J., Amma, P., & Uta, S. (2022). Bankruptcy Chances of Companies Listed on the Stock Exchange of Thailand in Covid-19 Pandemic: A Case Study of Comparison Between Manufacturing Industry and Service Industry. RMUTI JOURNAL Humanities and Social Sciences, 9(1), 41–52. Retrieved from



Research Articles