ความสัมพันธ์ของกำไรต่อหุ้นและกระแสเงินสดดำเนินงานที่มีผลกระทบต่อเงินปันผลและราคาหุ้นของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

กฤตพงศ์ วัชระนุกุล; ธิบดี สกุลวิชญธาดา; ทศพร นิ่มเดช; เอกศิริ มุสิกนาม; ณัฐวุฒิ พวงมาลี; ชัยนรินทร์ เขียวอรุณ

doi:10.14456/mbr.2025.4

ผู้แต่ง

กฤตพงศ์ วัชระนุกุล คณะศิลปศาสตร์และวิทยาการจัดการ มหาวิทยาลัยเกษตรศาสตร์ วิทยาเขตเฉลิมพระเกียรติ จังหวัดสกลนคร
ธิบดี สกุลวิชญธาดา คณะศิลปศาสตร์และวิทยาการจัดการ มหาวิทยาลัยเกษตรศาสตร์ วิทยาเขตเฉลิมพระเกียรติ จังหวัดสกลนคร
ทศพร นิ่มเดช คณะศิลปศาสตร์และวิทยาการจัดการ มหาวิทยาลัยเกษตรศาสตร์ วิทยาเขตเฉลิมพระเกียรติ จังหวัดสกลนคร
เอกศิริ มุสิกนาม คณะศิลปศาสตร์และวิทยาการจัดการ มหาวิทยาลัยเกษตรศาสตร์ วิทยาเขตเฉลิมพระเกียรติ จังหวัดสกลนคร
ณัฐวุฒิ พวงมาลี คณะศิลปศาสตร์และวิทยาการจัดการ มหาวิทยาลัยเกษตรศาสตร์ วิทยาเขตเฉลิมพระเกียรติ จังหวัดสกลนคร
ชัยนรินทร์ เขียวอรุณ คณะศิลปศาสตร์และวิทยาการจัดการ มหาวิทยาลัยเกษตรศาสตร์ วิทยาเขตเฉลิมพระเกียรติ จังหวัดสกลนคร

DOI:

https://doi.org/10.14456/mbr.2025.4

คำสำคัญ:

กระแสเงินสดดำเนินงาน, กำไรต่อหุ้น, เงินปันผล, ราคาหุ้น

บทคัดย่อ

การศึกษาครั้งนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาความสัมพันธ์ของกำไรต่อหุ้นที่ส่งผลกระทบต่อเงินปันผลและราคาหุ้น ความสัมพันธ์ของกระแสเงินสดดำเนินงานส่งผลกระทบต่อเงินปันผลและราคาหุ้น และความสัมพันธ์ของเงินปันผลที่ส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) และตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ (MAI) ในปี พ.ศ. 2566 กลุ่มตัวอย่างจำนวน 503 กิจการ ในการวิเคราะห์ข้อมูลใช้สถิติเชิงพรรณนา ค่าสัมประสิทธิ์สหสัมพันธ์เพียร์สัน และใช้สถิติการวิเคราะห์การถดถอยพหุคูณเพื่อทำการทดสอบสมมติฐาน
ผลการศึกษาพบว่า กำไรต่อหุ้นมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับเงินปันผลและราคาหุ้น นอกจากนี้ เงินปันผลยังมีความสัมพันธ์เชิงบวกกับราคาหุ้น ในส่วนของกระแสเงินสดดำเนินงานไม่มีความสัมพันธ์กับเงินปันผลและราคาหุ้นแต่อย่างใด การศึกษานี้ช่วยให้นักลงทุนประเมินศักยภาพในการทำกำไรของกิจการและคาดการณ์แนวโน้มราคาหุ้นได้อย่างมีเหตุผลมากขึ้น อีกทั้งใช้เป็นแนวทางในการตัดสินใจลงทุนในหุ้นที่มีแนวโน้มจ่ายปันผลสม่ำเสมอ นอกจากนี้ช่วยให้ผู้บริหารวางกลยุทธ์เพิ่มกำไร กำหนดนโยบายปันผลที่เหมาะสมและสื่อสารกับนักลงทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ เพื่อส่งเสริมความเชื่อมั่นและมูลค่ากิจการในระยะยาว

เอกสารอ้างอิง

กัญญพัชญ์ อรุณรัตน์, วันเพ็ญ กลิ่นพานิช, กมลทิพย์ มอรี่, กัญญาภัทร์ ผู้น้อย, กานต์รวี เจือมณี, ทอฝัน ขันธศักดิ์ และ ปรชนก กุลพ. (2566). อิทธิพลของการวางแผนภาษีและการบริหารกำไรที่ส่งผลต่อ มูลค่าของกิจการของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารบัญชีปริทัศน์ มหาวิทยาลัยราชภัฏเชียงราย, 8(2), 114-128.

กรกันยา เทพวีระกุล และ ธนิดา จิตรน้อมรัตน์. (2565). ความสัมพันธ์ระหว่างการกํากับดูแลกิจการที่ดีกับผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยและตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ. วารสารสุทธิปริทัศน์, 36(4), 37-50.

กษิดิ์เดช แตงภู่, และ ธนิดา จิตร์น้อมรัตน์. (2567). การศึกษาอัตราส่วนทางการเงินที่ส่งผลต่อ การจ่ายปันผล–กรณีศึกษา บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยที่จ่ายปันผล มาต่อเนื่อง 10 ปี. วารสารสุทธิปริทัศน์, 38(3), 36–46.

ขวัญสุดา อินหล่ม และ พรทิวา แสงเขียว. (2566). อิทธิพลจากประสิทธิภาพในการบริหารสินทรัพย์และ ความสามารถในการทำกำไรที่ส่งผลต่อราคาหลักทรัพย์และอัตราเงินปันผลตอบแทนของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยกลุ่มอุตสาหกรรมเกษตรและอุตสาหกรรมอาหารและอุตสาหกรรมทรัพยากร. วารสารการบริหารจัดการและนวัตกรรมท้องถิ่น, 5(7), 48-61.

จันทร์จิรา อินทร์อุไร. (2565). นโยบายเงินปันผลและราคาหลักทรัพย์ของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ. [การค้นคว้าอิสระปริญญามหาบัณฑิต]. มหาวิทยาลัยสุโขทัยธรรมาธิราช.

จอมขวัญ ศุภศิริกิจเจริญ และ ฟ้าวิกร อินลวง. (2568). ความสัมพันธ์อัตราส่วนทางการเงินที่มีผลต่อราคาหุ้นของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กลุ่มธุรกิจการแพทย์. วารสารสังคมศาสตร์ปัญญาพัฒน์, 7(1), 251-264.

ชนิดา จันทนฤมาน, พัทธนันท์ เพชรเชิดชู และ ศิริเดช คาสุพรหม. (2563). คุณภาพของข้อมูลทางบัญชีด้านความเกี่ยวข้องกับการตัดสินใจและต้นทุนของเงินทุน: บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ และ ดัชนี SET 100. วารสารการจัดการและการพัฒนา มหาวิทยาลัยราชภัฏอุบลราชธานี, 7(2), 149-162.

ชมพูนุช กลิ่นชวนชื่น และ กิตติมา อัครนุพงศ์. (2562). การตอบสนองของราคาหลักทรัพย์ต่อการประกาศจ่ายเงินปันผล ของบริษัทจดทะเบียนกลุ่มอุตสาหกรรมสินค้าอุตสาหกรรมในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารวิชาการคณะบริหารธุรกิจ มหาวิทยาลัยเทคโนโลยีราชมงคลธัญบุรี, 14(1), 37-54.

ธารารัตน์ ทูลไธสง และ สมใจ บุญหมื่นไวย. (2562). ความสัมพันธ์ระหว่างราคาตามบัญชี กำไรจาก การดำเนินงาน กำไรสุทธิ กระแสเงินสดจากเงินปันผล และกระแสเงินสดจากกิจกรรม ดำเนินงานต่อราคาหลักทรัพย์ ของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารบริหารธุรกิจและการบัญชี มหาวิทยาลัยขอนแก่น, 3(1), 73-90.

ธีนทัต โกศัลวิตร. (2562). การศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างการกำกับดูแลกิจการและมูลค่าตลาดของกิจการ : กรณีศึกษาของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยและตลาดหลักทรัพย์เอ็ม เอ ไอ. วารสารบริหารศาสตร์ มหาวิทยาลัยอุบลราชธานี, 8(15), 82-99.

บดินทร์เดช แก้วสีเคน, นารี ผากา, มัลลิกา สีหาไชย, รัตนากร ผุดผ่อง, นัชชา โยธานัก, กุลนาถ ภูธรโคตร, กิตติมา งามวิไลกร, ตติยาภรณ์ ศิริศักดากุล และ ปรัชญา งามจันทจันทร์. (2562). การศึกษาผลตอบแทนที่ปรับความเสี่ยงของหุ้นสามัญของการลงทุนในหุ้นสามัญในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (SET) และตลาดหลักทรัพย์เอ็ม เอ ไอ (mai) โดยมาตรวัด Jensen’s Alpha. วารสารศิลปศาสตร์และวิทยาการจัดการ, 6(2), 41-48.

บุญฤทธิ์ เหมปราชญ์ และ รพีสร เฟื่องเกษม. (2563). ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่ออัตราการจ่ายเงินปันผลของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย: กรณีศึกษาบริษัทในกลุ่มธุรกิจการแพทย์ของประเทศไทย. ในการประชุมวิชาการและนำเสนอผลงานวิจัยระดับชาติและนานาชาติ ครั้งที่ 11 Global Goals, Local Actions: Looking Back and Moving Forward 2020. (น. 689 – 698).

ปัณณวัฒน์ วังอนุสรณ์, ศิริกุล ตุลาสมบัติ และ ภูษณิศา เตชเถกิง. (2565). ทฤษฎีตัวแทน: ความท้าทายในการบริหารงานธุรกิจในประเทศไทย. วารสารบริหารธุรกิจ มหาวิทยาลัยแม่โจ้, 4(1), 1-22.

ปราณญาดา สถาปนรัตน์กุล และ ประยูร โตสงวน. (2558). ความสัมพันธ์ระหว่างกระแสเงิน สดและความสามารถในการทำกำไรที่มีต่อราคาตลาดของหลักทรัพย์ของบริษัทจด ทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ. ในการประชุมวิชาการและเสนอผลงานวิจัย ระดับชาติ ครั้งที่ 2 วิทยาลัยนครราชสีมา. (หน้า 479-486).

เปรมารัช วิลาลัย, พัทธนันท์ เพชรเชิดชู และ ศิริเดช คำสุพรหม. (2563). การจัดการกำไรผ่านการใช้ดุลยพินิจในการสร้างรายการทางธุรกิจ และการจัดการกำไรผ่านรายการคงค้างกับความสามารถในการทำกาไรในอนาคต. วารสารการบัญชีและการจัดการ มหาวิทยาลัยมหาสารคาม, 12(3), 83-96.

โพยมรัตน์ มหาโชติ และ จิรพงษ์ จันทร์งาม. (2565). ความสัมพันธ์ระหว่างผลการดำเนินงานโครงสร้างคณะกรรมการบริษัทและโครงสร้างผู้ถือหุ้นกับประสิทธิภาพการจ่ายเงินปันผลของกลุ่มอุตสาหกรรม อสังหาริมทรัพย์ และการก่อสร้างที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารรัฐประศาสนศาสตร์ มหาวิทยาลัยราชภัฏสวนสุนันทา, 5(2), 218-232.

มนณกร เลิศคำ, ศิริรัตน์ ถึงการ, ปวีณา กัณตา, อนงค์ อินตา และ อรวรรณ เชื้อเมืองพาน. (2567). อิทธิพลของอัตราส่วนทางการเงินที่มีผลต่อราคาหลักทรัพย์ของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยของกลุ่มอุตสาหกรรมบริการ. วารสารบัญชีปริทัศน์ มหาวิทยาลัยราชภัฏเชียงราย, 9(1), 98-114.

วิทยาพร วีรวิทยา. (2566). กระแสเงินสดจากกิจกรรมงานกับการจ่ายเงินปันผลของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยในกลุ่มอุตสาหกรรมธุรกิจการเงิน. วารสารสังคมศาสตร์เพื่อการพัฒนาท้องถิ่น มหาวิทยาลัยราชภัฏมหาสารคาม, 7(4), 139-150.

สาริยา นวลถวิล. (2562). อัตราส่วนทางการเงินที่ส่งผลต่อการจ่ายเงินปันผลของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. [การค้นคว้าอิสระปริญญามหาบัณฑิต]. มหาวิทยาลัยเทคโนโลยีราชมงคลธัญบุรี.

สุรนัย ช่วยเรือง, ผกาแก้ว พรหมศิริ, รัชนี ชุมนิรัตน์, มัทนชัย สุทธิพันธุ์ และ นราภรณ์ ไชยรัตน์. (2565). อิทธิพลของการจ่ายดอกเบี้ยและเงินปันผลต่อราคาหุ้น: กรณีศึกษาบริษัทจดทะเบียนจากตลาด หลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารการบัญชีและการจัดการ มหาวิทยาลัยมหาสารคาม, 14(3), 185-197.

อรรถวุฒิ สิงหบุรานุรักษ์. (2565). ความสัมพันธ์ระหว่างกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานกับการจ่ายเงินปันผลในอุตสาหกรรมธุรกิจการเงิน, วารสารวิชาการ คณะบริหารธุรกิจ มหาวิทยาลัยเทคโนโลยีราชมงคลธัญบุรี, 13(1), 68-79.

Al-Dhaimesh, O. H. (2021). The impact of cash flow statement components on stock volatility: Evidence from Qatar. Investment Management & Financial Innovations, 18(2), 365.

Ali, J., Soukaina, K., Shah, W., Khan, S., Khan, Z. U., & Tahira, Y. (2022). The impact of capital structure on dividend policy: Evidence from Pakistan. Journal of Public Value and Administrative Insight, 5(1), 141-152.

Arsal, M. (2021). Impact of earnings per share and dividend per share on firm value. ATESTASI: Jurnal Ilmiah Akuntansi, 4(1), 11-18.

Chumari, T. M. (2022). Relationship between cash flow and dividend payout. Reviewed Journal International of Business Management, 3(1), 7-12.

DeAngelo, H., & DeAngelo, L., Stulz, R. M. (2006). Dividend policy and the earned/contributed capital mix: A test of the life-cycle theory. Journal of Financial Economics, 81(2), 227–254.

Gordon, M. J. (1963). Optimal investment and financing policy. The Journal of finance, 18(2), 264-272.

Fatmawatie, N. (2023). Influence of Cash Flow and Net Profit on Stock Price. Al-Muhasib: Journal of Islamic Accounting and Finance, 3(1), 39-54.

Fernando, J. (2025). Earnings Per Share (EPS): What It Is and How to Calculate, Investopedia. https://www.investopedia.com/terms/e/eps.asp

Hair, J.F., Black, W. C., Babin, B. J., & Anderson, R. E. (2010). Multivariate Data Analysis (7th ed.). Prentice Hall.

Hayes, A. S., & Ben-Shmuel, A. T. (2024). Under the influence: Financial influences, economic meaning-making and the financialization of digital life. Economy and Society, 53(3), 478-503.

Hayes, A. (2024, January 11). Forward price-to-earnings (P/E): What it is, what it tells you. Investopedia. https://www.investopedia.com/terms/f/forwardpe.asp

Hunjra, A. I., Chani, D. M. I., Ijaz, M. S., & Farooq, M. (2014). The impact of macroeconomic variables on stock prices in Pakistan. International Journal of Economics and Empirical Research, 2(1), 13-21.

Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305–360.

Kemalasari, A., & Ningsih, D. (2019). Pengaruh earning per share, return on equity, price earnings ratio, dan debt to equity ratio terhadap harga saham (perusahaan yang tergabung dalam indeks lq45 di bursa efek indonesia). Jurnal Akuntansi Barelang 3(2), 1–11.

Kusmawati, Y., Sunarsi, D., Sudiarto, S., & Dumilah, R. (2021). Pengaruh Net Profit Margin dan Debt to Equity Ratio terhadap Harga Saham pada PT. Arwana Citramulia, Tbk. Jurnal Neraca Peradaban, 1(2), 100-108.

Lintner, J. (1962). Dividends, earnings, leverage, stock prices and the supply of capital to corporations. The Review of Economics and Statistics, 44(3), 243-269.

Malau, B. P. S., & Brata, I. O. D. (2020). Impact of operating cash flow on stock returns. Majalah Bisnis & IPTEK, 13(1), 23-30.

Meckling, W. H., & Jensen, M. C. (1976). Theory of the Firm. Managerial behavior, agency costs and ownership structure, 3(4), 305-360.

Nguyen, T., & Schubler, A. (2013). Leverage, maturities of debt and stock performance. International Journal of Banking and Finance, 10(1), 74-93.

Ningtyas, I. W., & Sari, D. Y. (2023). Earnings Per Share and Return on Assets as Predictors of Stock Price for Transportation Companies In Indonesia. International Journal of Digital Entrepreneurship and Business, 4(1), 49-57.

Nuraisyah, N., & Mubarak, H. (2024). The Effect of Accounting Profit, Retained Earnings and Operating Cash Flow on Cash Dividends (Empirical Study on Sub-Sector Manufacturing Companies Food and Beverages Listed on The Indonesia Stock Exchange Period 2018-2022). Jurnal Inovasi Bisnis (Inovbiz), 4(1), 83–87.

Odendaal, Reon. (2014). The Impact of Earnings Announcements on Stock Prices: An Event Study for the London Stock Exchange. ssrn. https://ssrn.com/abstract=2674594

Purnomo, A., & Maulida, A. Z. (2023). The Effect of Dividends and Capital Gains on Underlying Assets in Green Sukuk. Journal of Islamic Economics and Finance Studies, 4(2), 197-213.

Qaisi, F. A. (2020). The Impact of Operating Cash Flow on Stock Price-The Case of Publicly Held Industrial Companies in Jordan. TEST Engineering & Management, 83, 14779-14788.

Sari, B. M., Espa, V., & Dosinta, N. F. (2023). Do cash flows and bank size influence stock returns?. Jurnal Ilmiah Mahasiswa Ekonomi Akuntansi, 8(4), 493-500.

Seth, S. (2024). Cash Flow From Operating Activities (CFO) Defined, With Formulas, Investopedia. https://www.investopedia.com/terms/c/cash-flow-from-operating-activities.asp

Tran, Q. T. (2024). Dividend Policy and Stock Price. Dividend Policy pp. 99-112. https://doi.org/10.1108/978-1-83797987-520241010.