Capital Structure and Earnings Quality Influencing the Sustainable Growth of Listed Companies in the Stock Exchange of Thailand
Keywords:
Asset Management Efficiency, Capital Structure, Earnings QualityAbstract
This study aimed to examine the influence of capital structure and earnings quality on the sustainable growth rate of listed companies on the Stock Exchange of Thailand (SET) during the period 2020–2024. Data were collected from the SETSMART database, comprising 697 samples. The statistical analyses employed included Structural Equation Modeling (SEM) and Path Analysis.
The results revealed that both capital structure and earnings quality have significant effects on the sustainable growth rate. Furthermore, capital structure was found to influence earnings quality, while both variables exerted indirect effects on sustainable growth through each other. High-quality earnings reflect a firm’s ability to generate genuine and stable performance with minimal distortion, thereby enhancing the confidence of investors and stakeholders. This, in turn, enables firms to attract financial resources and maintain their competitiveness. Moreover, an optimal capital structure not only directly contributes to sustainable growth but also promotes the creation of high-quality earnings, which lead to long-term expansion. Conversely, earnings quality plays a crucial role in facilitating efficient capital acquisition and debt management, thus supporting financial stability and sustainable competitiveness. Overall, the findings suggest that corporate sustainability does not depend solely on operational performance, but rather results from the integration of an appropriate financial structure and high-quality, transparent earnings, both of which reinforce long-term business resilience and sustainable growth.
References
กนกพร ห้าวเจริญ และ สุดา ทองคง. (2562). ความสัมพันธ์ระหว่างคุณภาพกำไรกับการจ่ายเงินปันผลของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กลุ่มอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง [การศึกษาค้นคว้าอิสระปริญญามหาบัณฑิต]. มหาวิทยาลัยเทคโนโลยีราชมงคลธัญบุรี.
กนกวรรณ ไชยคงทอง. (2562). เทคนิคการวิเคราะห์คุณภาพกำไรของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยกลุ่มพลังงานและสาธารณูปโภคและกลุ่มปิโตรเคมีและเคมีภัณฑ์ [ศึกษาค้นคว้าอิสระบริหารธุรกิจมหาบัณฑิต]. มหาวิทยาลัยเทคโนโลยีราชมงคลพระนคร.
กมลพรรณ ศิริตัง และ สุภา ทองคง. (2565). อิทธิพลของคุณภาพกำไรและประสิทธิภาพการดำเนินงานที่มีผลต่อการจ่ายเงินปันผลของกลุ่มธุรกิจเทคโนโลยีสารสนเทศและการสื่อสารในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารวิจัยและนวัตกรรมการอาชีวศึกษา, 6(1), 52-64.
ธีรกานต์ เหมือนใจ. (2562). ปัจจัยที่มีอิทธิพลต่อคุณภาพกำไร และความสัมพันธ์ระหว่างคุณภาพกำไรกับการจ่ายเงินปันผล ของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย [วิทยาพนธ์ปริญญามหาบัณฑิต]. มหาวิทยาลัยบูรพา.
ณัฐฐินันท์ ไชยวงษ์, จิราภา ชาลาธราวัฒน์ และ สุมินทร เบ้าธรรม. (2568). อิทธิพลของประสิทธิภาพใน การบริหารสินทรัพย์โครงสร้างเงินทุนและคุณภาพกำไรที่ส่งผลต่อการเติบโตอย่างยั่งยืนของ บริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. Maejo Business Review, 7(1), 1-20.
พัชรีพร ทองแจ้ง และ ษิรินุช นิ่มตระกูล. (2565). ความสัมพันธ์ระหว่างโครงสร้างความเป็นเจ้าของและโครงสร้างเงินทุนกับการเติบโตของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารวิชาชีพบัญชี, 18(60), 61-85.
พุทธิมน เพชรคง และ ภวัต ยุพาภรณ์. (2562). ความสัมพันธ์ระหว่างโครงสร้างเงินทุนของกิจการต่อมูลค่ากิจการและความสามารถในการทำกำไรของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ. วารสารวิชาชีพบัญชี, 1(3), 62-80.
พุทธิสุทธ์ ตรีรัตน์ดิลกกุล และ พัทธนันท์ เพชรเชิดชู. (2562). โครงสร้างเงินทุนนโยบายการจ่ายเงินปันผลและคุณภาพกำไรของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารสุทธิปริทัศน์, 33(106), 70-91.
ศรัณย์พร รักษาพงษ์, มนฑกาล พงษ์เกษม, และ รสา เฉื่อยมณ. (2568) ปัจจัยการกำกับดูแลกิจการที่ดีโครงสร้างผู้ถือหุ้น และโครงสร้างเงินทุนที่ส่งผลต่อคุณภาพกำไรของกิจการในสถานการณ์โควิด 19 กรณีศึกษาบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กลุ่ม SETHD. วารสารบริหารธุรกิจและการบัญชี มหาวิทยาลัยขอนแก่น, 9(2), 55-72.
อรวรรณ เชื้อเมืองพาน. (2567). อิทธิพลของคุณภาพกำไรที่ส่งผลต่อผลตอบแทนจากการลงทุนของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารรัชต์ภาคย์, 18(56), 201-216.
อรวรรณ เชื้อเมืองพาน และ มนตรี ช่วยชู. (2563). การวิเคราะห์ปัจจัยเชิงสาเหตุที่ส่งผลต่อการเจริญเติบโตอย่างยั่งยืนของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย: ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์และการก่อสร้าง. วารสารการบริหารนิติบุคคลและนวัตกรรมท้องถิ่น, 6(4), 1-13.
อรฤดี ศรีธราพิพัฒน์. (2558). รายได้และคุณภาพกำไรของบริษัทจดทะเบียนในกลุ่มอุตสาหกรรม อสังหาริมทรัพย์และก่อสร้าง. วารสารวิชาการมหาวิทยาลัยหอการค้าไทย. 35(1). 162-181.
Ahmed Sheikh, N., & Wang, Z. (2013). The impact of capital structure on performance: An empirical study of non-financial listed firms in Pakistan. International Journal of commerce and Management, 23(4), 354-368.
Alter Chen, M. (2005). Rethinking the informal economy: Linkages with the formal economy and the formal regulatory environment (No. 2005/10). WIDER Research Paper.
Anggrainy, L., & Priyadi, M. P. (2019). Pengaruh Struktur Modal, Pertumbuhan Laba, Kualitas Audit, dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kualitas Laba. JurnalIlmuDanRiset, 8(6), 1–20.
AS, M. A. M., & Haryono, S. (2023). The influence of firm characteristics and capital structure on sustainable growth rate: Moderating effect of industry sector. Petra International Journal of Business Studies, 6(1), 62-69.
Dechow, P. M., Myers, L. A., & Shakespeare, C. (2010). Fair value accounting and gains from asset securitizations: A convenient earnings management tool with compensation side-benefits. Journal of accounting and economics, 49(1-2), 2-25.
Dechow, P. M., & Schrand, C. M. (2004). Earnings Quality. The Research Foundation of CFA Institute.
de Mesquita, J. M. C., & Lara, J. E. (2003). Capital structure and profitability: the Brazilian case. In Academy of Business and Administrative Science Conference, Vancouver, Canada. July 11-13.
Donaldson, S. K. (1984). Nahm's equations and the classification of monopoles. Communications in Mathematical Physics, 96, 387-407.
Francis, J., LaFond, R., Olsson, P. M., & Schipper, K. (2004). Costs of equity and earnings attributes. The accounting review, 79(4), 967-1010.
Frank, M. Z., & Goyal, V. K. (2003). Testing the pecking order theory of capital structure. Journal of financial economics, 67(2), 217-248.
Gill, A., Nahum Biger, & Neil Mathur. (2011). The effect of capital structure on profitability: Evidence from the United States. International Journal of Management, 28(4), 3-15.
Huang, R., & Liu, G. (2009). Study on the Enterprise Sustainable Growth Rate and Leverage Mechanism. International Journal of Business and Management, 4(3), 200-212.
Kirmi, P.N. (2018). Relationship Between Capital Structure and Profitability, Evidence from Listed Energy and Petroleum Companies Listed in Nairobi Securities Exchange. Journal of Investment and Management, 6(5), 97-102.
Kikewska, A. (2016). Conditions for Sustainable Growth (SGR) for Companies from Metallurgy and Mining Sector in Poland. Metalurgija, 55(1), 139-142.
Kline, R.B. (2011). Principles and Practice of Structural Equation Guilford Press, New York.
Kline, R. B. (2023). Principles and practice of structural equation modeling. Guilford publications.
Kyissima, K. H., Xue, G. Z., Kossele, T. P. Y., & Abeid, A. R. (2020). Analysis of capitalstructure stability of listed firms in China. China Finance Review International, 10(2), 213-228.
Loncan, T. R., & Caldeira, J. F. (2014). Estrutura de capital, liquidez de caixa e valor da empresa: estudo de empresas brasileiras cotadas em bolsa. Revista Contabilidade & Finanças, 25(64), 46-59. https://doi.org/10.1590/S1519-70772014000100005
Lusiani, S., & Khafid, M. (2022). Pengaruh Profitabilitas, Sturktur Modal dan Ukuran Perusahaan terhadap Kualitas Laba dengan Kepemilikan Manajerial sebagai Variabel Moderating. Owner: Riset & Jurnal Akuntansi, 6(1), 1056–1068. https://doi.org/10.33395/owner.v6i1.719
Martín, P. S., & Saona, P. (2017). Capital structure in the Chilean corporate sector: Revisiting the stylized facts. Research in International Business and Finance, 40(3), 163-174.
Meckling, W. H., & Jensen, M. C. (1976). Theory of the Firm: Managerial behavior, agency costs, and ownership structure. Economics Social Institutions, 3(4), 163-164.
Modigliani, F. & Miller, H. M. (1963). Income taxes and the cost of capital: A correction. The American Economic Review, 53(3), 433-443.
Mumu, S., Susanto, S., & Gainau. P. (2019). The Sustainable Growth Rate and The Firm Performance: Case Study of Issuer at Indonesia Stock Exchange. International Journal of Management, IT & Engineering, 9(12), 10-18.
Myers, S. C. (2001). Capital structure. Journal of Economic perspectives, 15(2), 81-102.
Myers, S. C. & Majluf, N. (1984). Corporate financing and investment decisions when firms have Information that investors do not have. Journal of Financial Economics, 13, 187–221.
Modigliani, F., & Miller, M. H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American economic review, 48(3), 261-297.
Nam, H. J. (2019). The Effect of Earnings Quality on Financial Analysts’ Dividend Forecast Accuracy: Evidence from Korea. Journal of Asian Finance Economics and Business, 6(4), 91-98.
Patchareeporn, T. & Sirinuch, N. (2022). The Relationship of Ownership Structure and Capital Structure to Firm Growth of Companies Listed on the Stock Exchange of Thailand. Journal of Accounting Profession, 18(60), 61-85.
Pearlman, L. (1978). Quality of Earnings. Brighton: Harvard Business Publishing.
Pham, H. N., Kalyebara, B. & Islam, S. M. N. (2020). Ownership Structure, Capital Structure and Firm Growth: Empirical Evidence and Sustainable Growth Implications. International Journal of Business and Economics, 19(3), 221-235.
Puthisut, T. & Pattanan, P. (2019). Capital structure, Dividend Policy and Earnings Quality of Thai Listed in Stock Exchange of Thailand. Suthiparithat Journal, 33(106), 70-91.
Raisch, S., & Von Krogh, G. (2007). Navigating a path to smart growth. MIT Sloan Management Review, 48(3), 65.
Schipper, K., & Vincent, L. (2003). Earnings quality. Accounting horizons, 17, 97-110.
Sercu, P., Bauwhede, H. V., & Willekens, M. (2006). Earnings Management and Debt. Faculty of Economic and Applied Economics. Katholieke Universiteit Leuven.
Serghiescu, L., & Văidean, V. L. (2014). Determinant factors of the capital structure of a firm-an empirical analysis. Procedia Economics and Finance, 15, 1447-1457.
Sloan, R. G. (1996). Do stock prices fully reflect information in accruals and cash flows about future earnings?. Accounting review, 71(3), 289-315.
Sun, J., Ding, L., Guo, M., & Li, Y. (2016). Ownership, capital structure and financing decision: evidence from the UK. British accounting review. 48(4), 448-463.
Tailab, M.M.K. (2014). The effect of capital structure on profitability of energy American firms. International Journal of Business and Management Invention, 3(12), 54-61.
Ujah, N. U., & Brusa, J. O. (2011, September 18). Earnings Management, Financial Leverage, and Cash Flow Volatility: Do Economic Conditions Matter?. SSRN. https://ssrn.com/abstract=1929550 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.1929550
Downloads
Published
How to Cite
Issue
Section
Categories
License
Copyright (c) 2025 Maejo Business Review
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
