ความสัมพันธ์ระหว่างสัดส่วนผู้ถือหุ้นสถาบันและสัดส่วนผู้ถือหุ้นที่เป็นหน่วยงานรัฐบาลกับผลการดำเนินงานของบริษัท
คำสำคัญ:
ผู้ถือหุ้นสถาบัน, ผู้ถือหุ้นที่เป็นหน่วยงานรัฐบาล, สัดส่วนการถือหุ้น, ผลการดำเนินงานบทคัดย่อ
งานวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาความสัมพันธ์ระหว่างสัดส่วนผู้ถือหุ้นสถาบันและสัดส่วน ผู้ถือหุ้นที่เป็นหน่วยงานรัฐบาลกับผลการดำเนินงานของบริษัท โดยใช้ข้อมูลจากบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย ที่ได้รับประกาศชื่อในการคำนวณดัชนีราคาหุ้นขนาดใหญ่ที่สุด 100 อันดับแรก (SET100) ในช่วงปี พ.ศ. 2558-2560 รวม 239 กลุ่มตัวอย่าง โดยในด้านผลการดำเนินงานวัดผลใน 3 ด้าน คือ ด้านการเงิน ซึ่งวัดผ่านอัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น (ROE) ด้านการตลาด วัดผ่านอัตราส่วน Tobin’s Q และด้านการบัญชี วัดผ่านมูลค่าเพิ่มเชิงเศรษฐศาสตร์ (EVA)
จากการศึกษาพบความสัมพันธ์เชิงบวกระหว่างสัดส่วนผู้ถือหุ้นสถาบันของภาคเอกชนกับอัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น (ROE) และอัตราส่วน Tobin’s Q อย่างมีนัยสำคัญ แสดงว่ายิ่งสัดส่วนผู้ถือหุ้นสถาบันของภาคเอกชนเข้ามาครอบครองหุ้นเพิ่มมากขึ้น ผลการดำเนินงานของบริษัทจะยิ่งดีขึ้นตามในด้านการเงินและการตลาด นอกจากนี้ ยังพบความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างสัดส่วนผู้ถือหุ้นที่เป็นหน่วยงานรัฐกับมูลค่าเพิ่มเชิงเศรษฐศาสตร์ (EVA) อย่างมีนัยสำคัญ แสดงว่ายิ่งหน่วยงานรัฐหรือรัฐวิสาหกิจต่าง ๆ เข้ามาครอบครองหุ้นมากขึ้น จะส่งผลให้ผลการดำเนินงานของบริษัทในด้านการบัญชีแย่ลง อย่างไรก็ตาม งานวิจัยชิ้นนี้ยังไม่พบความสัมพันธ์ระหว่างสัดส่วนผู้ถือหุ้นสถาบันของภาครัฐกับผลการดำเนินงานของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ
References
นริสา เยาวลักษณ์, และศิลปพร ศรีจั่นเพชร. (2558). การถือหุ้นของบุคคลภายในและนักลงทุนสถาบันต่อผลการดำเนินงาน และผลตอบแทนจากหลักทรัพย์. วารสารวิชาการบริหารธุรกิจ สมาคมสถาบันอุดมศึกษาแห่งประเทศไทย, 4(2), 18–31. สืบค้นจาก https://so02.tci-thaijo.org/index.php/apheitvu/article/view/95213
Aljifri, K., & Moustafa, M. (2007). The impact of corporate governance mechanisms on the performance of UAE firms: An empirical analysis. Journal of Economic and Administrative Sciences, 23(2), 71–93. Retrieved from https://doi.org/10.1108/10264116200700008
Al-Khouri, R. (2006). Corporate governance and firms value in emerging markets. Journal of Transnational Management, 12(1), 25–49. https://doi.org/10.1300/J482v12n01_03
Anya Khanthavit. (2009). Governance for firm value. Bangkok: The stock Exchange of Thailand.
Aygün, M., & Iç, S. (2010). Genel müdürün aynı zamanda yönetim kurulu Üyesi olması firma performansını etkiler mi? Muhasebe ve Finansman Dergisi, 47, 192-201. Retrieved from https://dergipark.org.tr/tr/pub/mufad/395985
Babalola, Y. A. (2013). The effect of firm size on firms profitability in Nigeria. Journal of Economics and Sustainable Development, 4(5), 90–94. Retrieved from https://www.iiste.org/Journals/index.php/JEDS/article/view/4857
Barron, J., Black, D., & Loewenstein, M. A. (1989). Job matching and on-the-job training. Journal of Labor Economics, 7(1), 1–19. Retrieved from https://econpapers.repec.org/article/ucpjlabec/v_3a7_3ay_3a1989_3ai_3a1_3ap_3a1-19.htm
Borisova, G., & Megginson, W. L. (2011). Does government ownership affect the cost of debt? evidence from privatization. Review of Financial Studies, 24(8), 2693–2737. Retrieved from https://econpapers.repec.org/article/ouprfinst/v_3a24_3ay_3a2011_3ai_3a8_3ap_3a2693-2737.htm
Chanyawan Chitvorapan (2003). Economic value added, market value added, accounting ratios and stock returns: evidence from Thailand. Bangkok: Chulalongkorn University.
Chen, Z., Cheung, Y.-L., Stouraitis, A., & Wong, A. W. S. (2005). Ownership concentration, firm performance, and dividend policy in Hong Kong. Pacific-Basin Finance Journal, 13(4), 431–449. Retrieved from https://econpapers.repec.org/article/eeepacfin/v_3a13_3ay_3a2005_3ai_3a4_3ap_3a431-449.htm
Daily, C. M., & Dalton, D. R. (1993). Board of directors leadership and structure and corporate performance in entrepreneurial firms. Journal of Business Ventures, 7(5), 375-386.
Denis, D. K., & McConnell, J. J. (2003). International corporate governance. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 38(1), 1-36. doi:10.2307/4126762
Evans, J., Evans, R., & Loh, S. (2002). Corporate governance and declining firms performance. International Journal of Business Studies, 10(1). Retrieved from https://espace.curtin.edu.au/handle/20.500.11937/34848
Fauzi, H., Musallam, S. R. M., & Nagu, N. (2018). Institutional investors ownerships and corporate performance: The case of Indonesia. Social Responsibility Journal, 14(4), 41-55.
Fauzi, H., & Musallam, S. R. M. (2015). Corporate ownership and company performance: A study of Malaysian listed companies. Social Responsibility Journal, 11(3), 439-448. doi: 10.1108/SRJ-05-2014-0064
Fiegenbaum, A., & Karnani, A. (1991). Output flexibility—A competitive advantage for small firms. Strategic Management Journal, 12(2), 101–114. https://doi.org/10.1002/smj.4250120203
Fitri, N., Irianto, G., & Mardiati, E. (2017). The effect of ownership structure on the expropriation risk. International Business Management, 11(2), 392-396. doi: 10.36478/ibm.2017.392.396
Gill, A., & Mathur, N. (2011). Board size, CEO duality and the value of Canadian manufacturing firms. Journal of Applied Finance & Banking, 1(3), 1-13.
Goddard, J., Tavakoli, M., & Wilson, J. O. S. (2005). Determinants of profitability in European manufacturing and services: Evidence from a dynamic panel model. Applied Financial Economics, 15(18), 1269–1282. https://doi.org/10.1080/09603100500387139
Jensen, M. C. (1993). The modern industrial revolution, exit, and the failure of internal control systems. The Journal of Finance, 48(3), 831–880. Retrieved from https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1993.tb04022.x
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: managerial behavior, agency costs, and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305–360. Retrieved from https://doi.org10.10160304-405X(76)90026-X
Kartikasari, D., & Merianti, M. (2016). The effect of leverage and firm size to profitability of public manufacturing companies in Indonesia. International Journal of Economics and Financial Issues, 6(2), 409–413. Retrieved from https://www.econjournals.com/index.php/ijefi/article/view/1763
Kiel, G. C., & Nicholson, G. J. (2003). Board composition and corporate performance: How the Australian experience informs contrasting theories of corporate governance. Corporate Governance: An International Review, 11(3), 189–205. https://doi.org/10.1111/1467-8683.00318
Krivogorsky, V. (2006). Ownership, board structure, and performance in continental Europe. The International Journal of Accounting, 41(2), 176–197. Retrieved from https://econpapers.repec.org/article/eeeaccoun/v_3a41_3ay_3a2006_3ai_3a2_3ap_3a176-197.htm
Kumar, N., & Kaur, K. (2016). Firm size and profitability in Indian automobile industry: An analysis. Pacific Business Review International, 8(7), 67-78.
Labra, A. (1980). Public enterprise in an underdeveloped and dependent economy. In W. J. Baumol (Ed.), Public and Private Enterprise in a Mixed Economy: Proceedings of a Conference held by the International Economic Association in Mexico City (pp. 36–40). London: Palgrave Macmillan UK. https://doi.org/10.1007/978-1-349-16394-6_5
Lee, Shin-ping, & Chuang, Tsung-Hsien. (2009). The determinants of corporate performance: A viewpoint from insider ownership and institutional ownership. Managerial Auditing Journal, 24(3), 233-247. doi: 10.1108/02686900910941122
Lipton, M., & Lorsch, J. W. (1992). A modest proposal for improved corporate governance. The Business Lawyer, 48(1), 59–77. JSTOR. Retrieved from https://www.jstor.org/stable/40687360
MacAvoy, P. W., & Millstein, I. M. (1999). The active board of directors and its effect on the performance of the large publicly traded corporation. Journal of Applied Corporate Finance, 11(4), 8–20. https://doi.org/10.1111/j.1745-6622.1999.tb00510.x
Mark, Goyder. (2015). What matters in corporate governance?. Retrieved from https://quotepark.com/quotes/1813875-mark-goyder-governance-and-leadership-are-the-yin-and-the-yang/.
McConnell, J. J., & Servaes, H. (1990). Additional evidence on equity ownership and corporate value. Journal of Financial Economics, 27(2), 595–612. https://doi.org/10.1016/0304-405X(90)90069-C
Nashier, Tripti, & Gupta, Amitabh. (2016). The effect of institutional ownership on firm performance. The IUP Journal Corporate Governance, 15(3), 36-56. Retrieved from https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=2962286
Omran, M. M., Bolbol, A., & Fatheldin, A. (2008). Corporate governance and firm performance in Arab equity markets: Does ownership concentration matter?. International Review of Law and Economics, 28(1), 32–45. Retrieved from https://ideas.repec.org/a/eee/irlaec/v28y2008i1p32-45.html
Ongore V. (2011). The relationship between ownership structure and firm performance: an empirical analysis of listed companies in Kenya. African Journal of Business Management, 5(3), 2120-2128. doi: 10.5897/AJBM10.074
Pearce, J., & Zahra, S. (1992). Board composition from a strategic contingency perspective. Journal of Management Studies, 29, 411-438. doi: 10.1111/j.1467-6486.1992.tb00672.x
Pervan, M., Pervan, I., & Todorić, M. (2012). Firm ownership and performance: evidence for croatian listed firms. International Journal of Social and Human Sciences, 6, 89–95. Retrieved from https://www.bib.irb.hr/571017
Pound, J. (1988). Proxy contests and the efficiency of shareholder oversight. Journal of Financial Economics, 20(1–2), 237–265. Retrieved from https://econpapers.repec.org/article/eeejfinec/v_3a20_3ay_3a1988_3ai_3a_3ap_3a237-265.htm
Rosenstein, S., & Wyatt, J. G. (1994). Shareholder wealth effects when an officer of one corporation joins the board of directors of another. Managerial and Decision Economics, 15(4), 317–327. https://doi.org/10.1002/mde.4090150406
Sillapaporn Srijunpetch. (2019). Government ownership and earnings management in Thai listed company. Journal of Business Administration, 8(2), 154-168.
Solomon, J., & Solomon, A. (2004). Corporate governance and accountability. West Sussex: John Wiley & Sons.
Tan, J. (2002). Impact of ownership type on environment–strategy linkage and performance: Evidence from a transitional economy. Journal of Management Studies, 39(3), 333–354. Retrieved from https://doi.org/10.2139/ssrn.1552271
Tran, N. M., Nonneman, W., & Jorissen, A. (2014). Government ownership and firm performance: The case of Vietnam. International Journal of Economics and Financial Issues, 4(3), 628–650. Retrieved from https://www.econjournals.com/index.php/ijefi/article/view/827
Ujunwa, A. (2012). Board characteristics and the financial performance of Nigerian quoted firms. Corporate Governance, 12(5), 1-30.
Vafeas, N. (1999). Board meeting frequency and firm performance. Journal of Financial Economics, 53(1), 13–142. Retrieved from https://econpapers.repec.org/article/eeejfinec/v_3a53_3ay_3a1999_3ai_3a1_3ap_3a113-142.htm
Wang, K. T., & Shailer, G. (2018). Does ownership identity matter? A meta-analysis of research on firm financial performance in relation to government versus private ownership. Abacus, 54(1), 1–35. Retrieved from https://ideas.repec.org/a/bla/abacus/v54y2018i1p1-35.html
Weisbach, M. S. (1988). Outside directors and CEO turnover. Journal of Financial Economics, 20, 431–460. https://doi.org/10.1016/0304-405X(88)90053-0
Winter, R. (1994). The dynamics of competitive insurance markets. Journal of Financial Intermediation, 3(4), 379–415. Retrieved from https://econpapers.repec.org/article/eeejfinin/v_3a3_3ay_3a1994_3ai_3a4_3ap_3a379-415.htm
Yupana Wiwattanakantang. (2001). Controlling shareholders and corporate value: evidence from Thailand. Pacific-Based Finance Journal, 9(4), 323-362. doi: 10.1016/S0927-538X(01)00022-1
Zeitun, R., & Tian, G. G. (2007). Does ownership affect a firm’s performance and default risk in Jordan?. The International Journal of Business in Society, 7(1), 66-82. Retrieved from https://papers.ssrn.com/abstract=987601
Downloads
เผยแพร่แล้ว
How to Cite
ฉบับ
บท
License
เนื้อหาและข้อมูลในบทความที่ลงตีพิมพ์ในวารสารสุทธิปริทัศน์ ถือเป็นข้อคิดเห็นและความรับผิดชอบของผู้เขียนบทความโดยตรงซึ่งกองบรรณาธิการวารสาร ไม่จำเป็นต้องเห็นด้วย หรือร่วมรับผิดชอบใดๆ
บทความ ข้อมูล เนื้อหา รูปภาพ ฯลฯ ที่ได้รับการตีพิมพ์ในวารสารสุทธิปริทัศน์ ถือเป็นลิขสิทธิ์ของวารสารสุทธิปริทัศน์หากบุคคลหรือหน่วยงานใดต้องการนำทั้งหมดหรือส่วนหนึ่งส่วนใดไปเผยแพร่ต่อหรือเพื่อกระทำการใด ๆ จะต้องได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจากวารสารสุทธิปริทัศน์ก่อนเท่านั้น
