ตัวชี้วัดเกณฑ์ทางการเงิน ตัวชี้วัดที่ไม่ใช่เกณฑ์ทางการเงิน ลักษณะของกิจการที่เสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรก และการจัดการกำไรหลังเข้าตลาดทุนของบริษัทจดทะเบียนในประเทศไทย

ผู้แต่ง

  • มงคล เฉียดผักแว่น สาขาวิชาการบัญชี วิทยาลัยบริหารธุรกิจนวัตกรรมและการบัญชี มหาวิทยาลัยธุรกิจบัณฑิตย์
  • พัทธนันท์ เพชรเชิดชู สายงานวิชาการ มหาวิทยาลัยธุรกิจบัณฑิตย์
  • ศิริเดช คำสุพรหม วิทยาลัยบริหารธุรกิจนวัตกรรมและการบัญชี มหาวิทยาลัยธุรกิจบัณฑิตย์

คำสำคัญ:

หุ้นไอพีโอต่ำกว่าราคาตลาด, การจัดการกำไร, ราคาหุ้น, การเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรก, ไอพีโอ

บทคัดย่อ

       การวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาสถิติเชิงพรรณนาตัวชี้วัดเกณฑ์ทางการเงิน ตัวชี้วัดที่ไม่ใช่เกณฑ์ทางการเงิน ลักษณะของกิจการ ราคาหุ้นที่เสนอขายแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรกต่ำกว่าราคาตลาด และการจัดการกำไรหลังเข้าตลาดทุน ซึ่งเป็นการวิจัยเชิงปริมาณ กลุ่มตัวอย่างการวิจัยเชิงปริมาณ คือ บริษัทจดทะเบียนเสนอขายหุ้นใหม่แก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรกระหว่างปีพุทธศักราช 2557 ถึง 2561 ในประเทศไทยจำนวน 138 ตัวอย่าง สถิติที่ใช้ในการวิเคราะห์ข้อมูล คือ สถิติเชิงพรรณนา ผลการศึกษาพบว่าบริษัทที่จดทะเบียนเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรกมีราคาเฉลี่ยวันแรกที่ 8.48 บาทต่อหุ้น โดยราคาเฉลี่ยสูงสุดจะเป็นกลุ่มอุตสาหกรรมสินค้าอุปโภคบริโภค อุตสาหกรรมที่มีอัตราการเสนอขายหุ้นต่ำกว่าราคาตลาดสูงสุด ได้แก่ กลุ่มอุตสาหกรรมเทคโนโลยี แสดงให้เห็นว่านักลงทุนในประเทศไทยมีความสนใจที่จะลงทุนในกลุ่มอุตสาหกรรมเทคโนโลยีมากกว่าอุตสาหกรรมอื่น การจัดการกำไรหลังเข้าตลาดทุนมีค่าสูงสุดในกลุ่มอุตสาหกรรมสินค้าอุปโภคบริโภค ส่วนการศึกษาตัวแปรตัวชี้วัดเกณฑ์ทางการเงิน พบว่า ค่าเฉลี่ยของตัวแปรกลุ่มนี้อยู่ในเกณฑ์ดีถึงดีมาก แสดงให้เห็นว่าบริษัทจดทะเบียนในประเทศไทยมีการเตรียมความพร้อมในแง่ของตัวชี้วัดทางการเงินอย่างดีก่อนจะนำเสนอขายหุ้นครั้งแรก ตัวแปรกลุ่มตัวชี้วัดที่ไม่ใช่เกณฑ์ทางการเงินมีการค้นพบที่น่าสนใจ คือ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารประมาณร้อยละ 86 เป็นผู้ก่อตั้งบริษัท และยังพบอีกว่ามีเพียง 7 ตัวอย่างที่มีกลุ่มทุนสนับสนุน แสดงให้เห็นว่าในช่วงเวลาที่ศึกษากลุ่มทุนสนับสนุนที่ลงทุนในบริษัทจดทะเบียนยังมีน้อย ส่วนการศึกษาลักษณะของกิจการ พบว่า บริษัทที่เสนอขายหุ้นครั้งแรกมีสินทรัพย์รวมเฉลี่ย 4.6 พันล้านบาท และมีการทำธุรกิจมาแล้วประมาณ 19 ปี

References

ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (2561). SET and mai IPO and listing guide. www.set.or.th/th/products/listing2/files/Going_Public_Guide_2018.pdf

Baskaran, S., Nedunselian, N., Ng, C. H., Mahadi, N. & Abdul Rasid, S. Z. (2020). Earnings management: A strategic adaptation or deliberate manipulation?. Journal of Financial Crime, 27(2), 369-386. https://doi.org/10.1108/JFC-07-2019-0098

Boonlert-U-Thai, K., Meek, G. K., & Nabar, S. (2006). Earnings attributes and investor-protection: International evidence. The International Journal of Accounting, 41(4), 327-357. https://doi.org/10.1016/j.intacc.2006.09.008

Bouaziz, S. S., Fakhfakh, I. B. A., & Jarboui, A. (2020). Shareholder activism, earnings management and market performance consequences: French case. International Journal of Law and Management, 62(5), 395-415. https://doi.org/10.1108/IJLMA-03-2018-0050

Carvalho, A. G., Pinheiro, R. B., & Sampaio, J. O. (2020). The dynamics of earnings management in IPOs and the role of venture capital. Research in International Business and Finance, 51. Article 101084. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2019.101084

Cassia, L., Paleari, S., & Vismara, S. (2004). The valuation of firms listed on the Nuovo Mercato: The peer comparables approach. G. Giudici and P. Roosenboom (Eds.) The rise and fall of europe's new stock markets (Advances in Financial Economics, Vol. 10) (pp. 113-129). Emerald Group Publishing Limited. https://doi.org/10.1016/S1569-3732(04)10005-4

Cohen, D. A., Dey, A., & Lys, T. Z. (2008). Real and accrual‐based earnings management in the pre‐and post‐Sarbanes‐Oxley periods. The Accounting Review, 83(3), 757-787. https://www.jstor.org/stable/30244500

Cox, J. S. (2020). Pre-IPO cash flow volatility and aftermarket valuation. Managerial Finance, 46(1), 159-176. https://doi.org/10.1108/MF-06-2019-0288

DeAngelo, L. E. (1986). Accounting numbers as market valuation substitutes: A study of management buyouts of public stockholders. The Accounting Review, 61(3), 400-420. https://www.jstor.org/stable/247149

Dechow, P. M., & Skinner, D. J. (2000). Earnings management: Reconciling the views of accounting academics, practitioners, and regulators. Accounting Horizons, 14(2), 235-250. https://doi.org/10.2308/acch.2000.14.2.235

Dechow, P. M., Sloan, R. G., & Sweeney A. P. (1995). Detecting earnings management. The Accounting Review, 70(2), 193-225. https://www.jstor.org/stable/248303

DeFond, M. L., & Jiambalvo, J. (1994). Debt covenant violation and manipulation of accruals. Journal of Accounting and Economics, 17(1-2), 145-176. https://doi.org/10.1016/0165-4101(94)90008-6

Dumrongwong, K. (2016). IPO advertising: A possible cause of short-term overvaluation. In The spread of financial sophistication through emerging markets worldwide (Research in Finance, Vol. 32) (pp. 145-163). Emerald Group Publishing Limited. https://doi.org/10.1108/S0196-382120160000032006

Gao, N., & Jain, B. A. (2012). Founder management and the market for corporate control for IPO firms: The moderating effect of the power structure of the firm. Journal of Business Venturing, 27(1), 112-126. https://doi.org/10.1016/j.jbusvent.2010.06.001

Gao, S., Brockman, P., Meng, Q., & Yan, X. (2020). Differences of opinion, institutional bids, and IPO underpricing. Journal of Corporate Finance, 60, Article 101540. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2019.101540

Gounopoulos, D., Mazouz, K., & Wood, G. (2021). The consequences of political donations for IPO premium and performance. Journal of Corporate Finance, 67, Article 101888. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2021.101888

Habib, A., Gong, R., & Hossain, M. (2013). Overvalued equities and audit fees: A research note. Managerial Auditing Journal, 28(8), 755-776. https://doi.org/10.1108/MAJ-01-2013-0818

He, D. S., Yang, D. C., & Guan, L. (2010). Earnings management and the performance of seasoned private equity placements: Evidence from Japanese issuers. Managerial Auditing Journal, 25(6), 569-590. https://doi.org/10.1108/02686901011054872

Healy, P. M. (1985). The effect of bonus schemes on accounting decisions. Journal of Accounting and Economics, 7(1-3), 85-107. https://doi.org/10.1016/0165-4101(85)90029-1

Healy, P. M., & Wahlen, J. M. (1999). A review of the earnings management literature and its implications for standard setting. Accounting Horizons, 13(4), 365-383. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.156445

Hsieh, Y. T., Chen, T. K., Tseng, Y. J., & Lin, R. C. (2018). Top management team characteristics and accrual-based earnings management. The International Journal of Accounting, 53(4), 314-334. https://doi.org/10.1016/j.intacc.2018.11.004

Huang, Y., Yan, C., & Chan, K. C. (2021). Does aggressiveness help? Evidence from IPO corruption and pricing in China. Journal of Corporate Finance, 67, Article 101901. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2021.101901

Hull, R., Walker, R., & Kwak, S. (2013). IPO valuation and insider manipulation of R&D. Managerial Finance, 39(10), 888-914. https://doi.org/10.1108/MF-05-2012-0125

Hutchinson, M., & Leung, S. (2007). An investigation of factors influencing the association between top management ownership and earnings management. Journal of Contemporary Accounting & Economics, 3(2), 130-153. https://doi.org/10.1016/S1815-5669(10)70026-6

Hwang, N. C. R., Chiou, J. R., & Wang, Y. C. (2013). Effect of disclosure regulation on earnings management through related-party transactions: Evidence from Taiwanese firms operating in China. Journal of Accounting and Public Policy, 32(4), 292-313. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2013.04.003

Jones, J. J. (1991). Earnings management during import relief investigations. Journal of Accounting Research, 29(2), 193-228. https://www.jstor.org/stable/2491047

Kamel, H. (2012). Earnings management and initial public offerings: A new perspective from Egypt. Journal of Accounting in Emerging Economics, 2(2), 96-118. https://doi.org/10.1108/20421161211229790

Kim, J., Kim, Y., & Zhou, J. (2017). Languages and earnings management. Journal of Accounting and Economics, 63(2-3), 288-306. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2017.04.001

Kim, J., Pukthuanthong‐Le, K., & Walker, T. (2008). Leverage and IPO under‐pricing: high‐tech versus low‐tech IPOs. Management Decision, 46(1), 106-130. https://doi.org/10.1108/00251740810846770

Kothari, S. P., Leone, A. J., & Wasley, C. E. (2005). Performance matched discretionary accrual measures. Journal of Accounting and Economics, 39(1), 163-197. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2004.11.002

Kumala, R., & Siregar, S. V. (2021). Corporate social responsibility, family ownership and earnings management: The case of Indonesia. Social Responsibility Journal, 17(1), 69-86. https://doi.org/10.1108/SRJ-09-2016-0156

Lee, G., & Masulis, R. W. (2011). Do more reputable financial institutions reduce earnings management by IPO issuers?. Journal of Corporate Finance, 17(4), 982-1000. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2011.04.012

Leuz, C., Nanda, D., & Wysocki P. D. (2003). Earnings management and investor protection: An international comparison. Journal of Financial Economics, 69(3), 505-527. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(03)00121-1

Li, P. Y. (2018). Top management team characteristics and firm internationalization: The moderating role of the size of middle managers. International Business Review, 27(1), 125-138. https://doi.org/10.1016/j.ibusrev.2017.05.011

Lin, W., & Rong, M. (2012). Impacts of other comprehensive income disclosure on earnings management. Nankai Business Review International, 3(1), 93-101. https://doi.org/10.1108/20408741211201944

McNichols, M., & Wilson, G. P. (1988). Evidence of earnings management from the provision for bad debts. Journal of accounting research, 26, 1-31. https://www.jstor.org/stable/2491176

Mehmood, W., Mohd-Rashid, R., Che-Yahya, N., & Ong, C.Z. (2020). Determinants of heterogeneity in investors' opinions on IPO valuation: Evidence from the Pakistan stock market. Review of Behavioral Finance, 13(5), 631-646. https://doi.org/10.1108/RBF-04-2020-0078

Miller, T. W. (2018). Terminal values for firms with growth opportunities: Explaining valuation and IPO price behavior. Studies in Economics and Finance, 35(2), 244-272. https://doi.org/10.1108/SEF-03-2016-0078

Nabar, S., & Boonlert‐U‐Thai, K. K. (2007). Earnings management, investor protection, and national culture. Journal of International Accounting Research, 6(2), 35-54. https://doi.org/10.2308/jiar.2007.6.2.35

Nikbakht, E., Sarkar, S., Smith, G. C., & Spieler, A. C. (2021). Pre-IPO earnings management: Evidence from India. Journal of International Accounting, Auditing and Taxation, 44, Article 100400. https://doi.org/10.1016/j.intaccaudtax.2021.100400

Ong, C. Z., Mohd-Rashid, R., & Taufil-Mohd, K. N. (2020). Underwriter reputation and IPO valuation in an emerging market: Evidence from Malaysia. Managerial Finance, 46(10), 1283-1304. https://doi.org/10.1108/MF-11-2019-0579

Paleari, S., & Vismara, S. (2007). Over‐optimism when pricing IPOs. Managerial Finance, 33(6), 352-367. https://doi.org/10.1108/03074350710748722

Priscilla, M., & Siregar, S. V. (2020). The effect of top management team expertise on corporate’s accrual and real earnings management. In W. A. Barnett and B. S. Sergi (Eds.), Advanced Issues in the Economics of Emerging Markets (pp. 79-101). Emerald Publishing Limited.

Roychowdhury, S. (2006). Earnings management through real activities manipulation. Journal of Accounting and Economics, 42(3), 335-370. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2006.01.002

Spence, A. M. (1974). Market signaling: Informational transfer in hiring and related screening processes. Harvard University Press.

Too, S. W., & Yusoff, W. F. W. (2015). Exploring intellectual capital disclosure as a mediator for the relationship between IPO firm-specific characteristics and underpricing. Journal of Intellectual Capital, 16(3), 639-660. https://doi.org/10.1108/JIC-08-2014-0098

Wang, Q. S., Anderson, H., & Chi, J. (2018). VC political connections and IPO earnings management. Emerging Markets Review, 35, 148-163. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2018.02.005

Watts, R. L., & Zimmerman, J. L. (1986). Positive accounting theory. Prentice-Hall.

Westfall, T. J., & Omer, T. C. (2018). The emerging growth company status on IPO: Auditor effort, valuation, and underpricing. Journal of Accounting and Public Policy, 37(4), 315-334. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2018.07.003

Wu, C. (2012). Country risk and valuation of US‐listed foreign IPOs. Managerial Finance, 38(10), 939-957. https://doi.org/10.1108/03074351211255155

Xu, Z., & Xu, L. (2012). IPO valuation of entrepreneurial firms in China's new growth enterprise market: An examination of board composition, top management team's ownership and human capital. Journal of Chinese Entrepreneurship, 4(3), 206-220. https://doi.org/10.1108/17561391211262157

Zhang, F., Zhou, X. H., Su, J., Tsai, S. B., & Zhai, Y. M. (2020). Governance role of media information’s uncertainty in IPO market-oriented pricing. Kybernetes, 49(12), 2849-2871. https://doi.org/10.1108/K-01-2019-0066

Downloads

เผยแพร่แล้ว

2022-12-29