ตัวชี้วัดเกณฑ์ทางการเงิน ตัวชี้วัดที่ไม่ใช่เกณฑ์ทางการเงิน ลักษณะของกิจการที่เสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรก และการจัดการกำไรหลังเข้าตลาดทุนของบริษัทจดทะเบียนในประเทศไทย
คำสำคัญ:
หุ้นไอพีโอต่ำกว่าราคาตลาด, การจัดการกำไร, ราคาหุ้น, การเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรก, ไอพีโอบทคัดย่อ
การวิจัยนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อศึกษาสถิติเชิงพรรณนาตัวชี้วัดเกณฑ์ทางการเงิน ตัวชี้วัดที่ไม่ใช่เกณฑ์ทางการเงิน ลักษณะของกิจการ ราคาหุ้นที่เสนอขายแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรกต่ำกว่าราคาตลาด และการจัดการกำไรหลังเข้าตลาดทุน ซึ่งเป็นการวิจัยเชิงปริมาณ กลุ่มตัวอย่างการวิจัยเชิงปริมาณ คือ บริษัทจดทะเบียนเสนอขายหุ้นใหม่แก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรกระหว่างปีพุทธศักราช 2557 ถึง 2561 ในประเทศไทยจำนวน 138 ตัวอย่าง สถิติที่ใช้ในการวิเคราะห์ข้อมูล คือ สถิติเชิงพรรณนา ผลการศึกษาพบว่าบริษัทที่จดทะเบียนเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปครั้งแรกมีราคาเฉลี่ยวันแรกที่ 8.48 บาทต่อหุ้น โดยราคาเฉลี่ยสูงสุดจะเป็นกลุ่มอุตสาหกรรมสินค้าอุปโภคบริโภค อุตสาหกรรมที่มีอัตราการเสนอขายหุ้นต่ำกว่าราคาตลาดสูงสุด ได้แก่ กลุ่มอุตสาหกรรมเทคโนโลยี แสดงให้เห็นว่านักลงทุนในประเทศไทยมีความสนใจที่จะลงทุนในกลุ่มอุตสาหกรรมเทคโนโลยีมากกว่าอุตสาหกรรมอื่น การจัดการกำไรหลังเข้าตลาดทุนมีค่าสูงสุดในกลุ่มอุตสาหกรรมสินค้าอุปโภคบริโภค ส่วนการศึกษาตัวแปรตัวชี้วัดเกณฑ์ทางการเงิน พบว่า ค่าเฉลี่ยของตัวแปรกลุ่มนี้อยู่ในเกณฑ์ดีถึงดีมาก แสดงให้เห็นว่าบริษัทจดทะเบียนในประเทศไทยมีการเตรียมความพร้อมในแง่ของตัวชี้วัดทางการเงินอย่างดีก่อนจะนำเสนอขายหุ้นครั้งแรก ตัวแปรกลุ่มตัวชี้วัดที่ไม่ใช่เกณฑ์ทางการเงินมีการค้นพบที่น่าสนใจ คือ ประธานเจ้าหน้าที่บริหารประมาณร้อยละ 86 เป็นผู้ก่อตั้งบริษัท และยังพบอีกว่ามีเพียง 7 ตัวอย่างที่มีกลุ่มทุนสนับสนุน แสดงให้เห็นว่าในช่วงเวลาที่ศึกษากลุ่มทุนสนับสนุนที่ลงทุนในบริษัทจดทะเบียนยังมีน้อย ส่วนการศึกษาลักษณะของกิจการ พบว่า บริษัทที่เสนอขายหุ้นครั้งแรกมีสินทรัพย์รวมเฉลี่ย 4.6 พันล้านบาท และมีการทำธุรกิจมาแล้วประมาณ 19 ปี
References
ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. (2561). SET and mai IPO and listing guide. www.set.or.th/th/products/listing2/files/Going_Public_Guide_2018.pdf
Baskaran, S., Nedunselian, N., Ng, C. H., Mahadi, N. & Abdul Rasid, S. Z. (2020). Earnings management: A strategic adaptation or deliberate manipulation?. Journal of Financial Crime, 27(2), 369-386. https://doi.org/10.1108/JFC-07-2019-0098
Boonlert-U-Thai, K., Meek, G. K., & Nabar, S. (2006). Earnings attributes and investor-protection: International evidence. The International Journal of Accounting, 41(4), 327-357. https://doi.org/10.1016/j.intacc.2006.09.008
Bouaziz, S. S., Fakhfakh, I. B. A., & Jarboui, A. (2020). Shareholder activism, earnings management and market performance consequences: French case. International Journal of Law and Management, 62(5), 395-415. https://doi.org/10.1108/IJLMA-03-2018-0050
Carvalho, A. G., Pinheiro, R. B., & Sampaio, J. O. (2020). The dynamics of earnings management in IPOs and the role of venture capital. Research in International Business and Finance, 51. Article 101084. https://doi.org/10.1016/j.ribaf.2019.101084
Cassia, L., Paleari, S., & Vismara, S. (2004). The valuation of firms listed on the Nuovo Mercato: The peer comparables approach. G. Giudici and P. Roosenboom (Eds.) The rise and fall of europe's new stock markets (Advances in Financial Economics, Vol. 10) (pp. 113-129). Emerald Group Publishing Limited. https://doi.org/10.1016/S1569-3732(04)10005-4
Cohen, D. A., Dey, A., & Lys, T. Z. (2008). Real and accrual‐based earnings management in the pre‐and post‐Sarbanes‐Oxley periods. The Accounting Review, 83(3), 757-787. https://www.jstor.org/stable/30244500
Cox, J. S. (2020). Pre-IPO cash flow volatility and aftermarket valuation. Managerial Finance, 46(1), 159-176. https://doi.org/10.1108/MF-06-2019-0288
DeAngelo, L. E. (1986). Accounting numbers as market valuation substitutes: A study of management buyouts of public stockholders. The Accounting Review, 61(3), 400-420. https://www.jstor.org/stable/247149
Dechow, P. M., & Skinner, D. J. (2000). Earnings management: Reconciling the views of accounting academics, practitioners, and regulators. Accounting Horizons, 14(2), 235-250. https://doi.org/10.2308/acch.2000.14.2.235
Dechow, P. M., Sloan, R. G., & Sweeney A. P. (1995). Detecting earnings management. The Accounting Review, 70(2), 193-225. https://www.jstor.org/stable/248303
DeFond, M. L., & Jiambalvo, J. (1994). Debt covenant violation and manipulation of accruals. Journal of Accounting and Economics, 17(1-2), 145-176. https://doi.org/10.1016/0165-4101(94)90008-6
Dumrongwong, K. (2016). IPO advertising: A possible cause of short-term overvaluation. In The spread of financial sophistication through emerging markets worldwide (Research in Finance, Vol. 32) (pp. 145-163). Emerald Group Publishing Limited. https://doi.org/10.1108/S0196-382120160000032006
Gao, N., & Jain, B. A. (2012). Founder management and the market for corporate control for IPO firms: The moderating effect of the power structure of the firm. Journal of Business Venturing, 27(1), 112-126. https://doi.org/10.1016/j.jbusvent.2010.06.001
Gao, S., Brockman, P., Meng, Q., & Yan, X. (2020). Differences of opinion, institutional bids, and IPO underpricing. Journal of Corporate Finance, 60, Article 101540. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2019.101540
Gounopoulos, D., Mazouz, K., & Wood, G. (2021). The consequences of political donations for IPO premium and performance. Journal of Corporate Finance, 67, Article 101888. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2021.101888
Habib, A., Gong, R., & Hossain, M. (2013). Overvalued equities and audit fees: A research note. Managerial Auditing Journal, 28(8), 755-776. https://doi.org/10.1108/MAJ-01-2013-0818
He, D. S., Yang, D. C., & Guan, L. (2010). Earnings management and the performance of seasoned private equity placements: Evidence from Japanese issuers. Managerial Auditing Journal, 25(6), 569-590. https://doi.org/10.1108/02686901011054872
Healy, P. M. (1985). The effect of bonus schemes on accounting decisions. Journal of Accounting and Economics, 7(1-3), 85-107. https://doi.org/10.1016/0165-4101(85)90029-1
Healy, P. M., & Wahlen, J. M. (1999). A review of the earnings management literature and its implications for standard setting. Accounting Horizons, 13(4), 365-383. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.156445
Hsieh, Y. T., Chen, T. K., Tseng, Y. J., & Lin, R. C. (2018). Top management team characteristics and accrual-based earnings management. The International Journal of Accounting, 53(4), 314-334. https://doi.org/10.1016/j.intacc.2018.11.004
Huang, Y., Yan, C., & Chan, K. C. (2021). Does aggressiveness help? Evidence from IPO corruption and pricing in China. Journal of Corporate Finance, 67, Article 101901. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2021.101901
Hull, R., Walker, R., & Kwak, S. (2013). IPO valuation and insider manipulation of R&D. Managerial Finance, 39(10), 888-914. https://doi.org/10.1108/MF-05-2012-0125
Hutchinson, M., & Leung, S. (2007). An investigation of factors influencing the association between top management ownership and earnings management. Journal of Contemporary Accounting & Economics, 3(2), 130-153. https://doi.org/10.1016/S1815-5669(10)70026-6
Hwang, N. C. R., Chiou, J. R., & Wang, Y. C. (2013). Effect of disclosure regulation on earnings management through related-party transactions: Evidence from Taiwanese firms operating in China. Journal of Accounting and Public Policy, 32(4), 292-313. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2013.04.003
Jones, J. J. (1991). Earnings management during import relief investigations. Journal of Accounting Research, 29(2), 193-228. https://www.jstor.org/stable/2491047
Kamel, H. (2012). Earnings management and initial public offerings: A new perspective from Egypt. Journal of Accounting in Emerging Economics, 2(2), 96-118. https://doi.org/10.1108/20421161211229790
Kim, J., Kim, Y., & Zhou, J. (2017). Languages and earnings management. Journal of Accounting and Economics, 63(2-3), 288-306. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2017.04.001
Kim, J., Pukthuanthong‐Le, K., & Walker, T. (2008). Leverage and IPO under‐pricing: high‐tech versus low‐tech IPOs. Management Decision, 46(1), 106-130. https://doi.org/10.1108/00251740810846770
Kothari, S. P., Leone, A. J., & Wasley, C. E. (2005). Performance matched discretionary accrual measures. Journal of Accounting and Economics, 39(1), 163-197. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2004.11.002
Kumala, R., & Siregar, S. V. (2021). Corporate social responsibility, family ownership and earnings management: The case of Indonesia. Social Responsibility Journal, 17(1), 69-86. https://doi.org/10.1108/SRJ-09-2016-0156
Lee, G., & Masulis, R. W. (2011). Do more reputable financial institutions reduce earnings management by IPO issuers?. Journal of Corporate Finance, 17(4), 982-1000. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2011.04.012
Leuz, C., Nanda, D., & Wysocki P. D. (2003). Earnings management and investor protection: An international comparison. Journal of Financial Economics, 69(3), 505-527. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(03)00121-1
Li, P. Y. (2018). Top management team characteristics and firm internationalization: The moderating role of the size of middle managers. International Business Review, 27(1), 125-138. https://doi.org/10.1016/j.ibusrev.2017.05.011
Lin, W., & Rong, M. (2012). Impacts of other comprehensive income disclosure on earnings management. Nankai Business Review International, 3(1), 93-101. https://doi.org/10.1108/20408741211201944
McNichols, M., & Wilson, G. P. (1988). Evidence of earnings management from the provision for bad debts. Journal of accounting research, 26, 1-31. https://www.jstor.org/stable/2491176
Mehmood, W., Mohd-Rashid, R., Che-Yahya, N., & Ong, C.Z. (2020). Determinants of heterogeneity in investors' opinions on IPO valuation: Evidence from the Pakistan stock market. Review of Behavioral Finance, 13(5), 631-646. https://doi.org/10.1108/RBF-04-2020-0078
Miller, T. W. (2018). Terminal values for firms with growth opportunities: Explaining valuation and IPO price behavior. Studies in Economics and Finance, 35(2), 244-272. https://doi.org/10.1108/SEF-03-2016-0078
Nabar, S., & Boonlert‐U‐Thai, K. K. (2007). Earnings management, investor protection, and national culture. Journal of International Accounting Research, 6(2), 35-54. https://doi.org/10.2308/jiar.2007.6.2.35
Nikbakht, E., Sarkar, S., Smith, G. C., & Spieler, A. C. (2021). Pre-IPO earnings management: Evidence from India. Journal of International Accounting, Auditing and Taxation, 44, Article 100400. https://doi.org/10.1016/j.intaccaudtax.2021.100400
Ong, C. Z., Mohd-Rashid, R., & Taufil-Mohd, K. N. (2020). Underwriter reputation and IPO valuation in an emerging market: Evidence from Malaysia. Managerial Finance, 46(10), 1283-1304. https://doi.org/10.1108/MF-11-2019-0579
Paleari, S., & Vismara, S. (2007). Over‐optimism when pricing IPOs. Managerial Finance, 33(6), 352-367. https://doi.org/10.1108/03074350710748722
Priscilla, M., & Siregar, S. V. (2020). The effect of top management team expertise on corporate’s accrual and real earnings management. In W. A. Barnett and B. S. Sergi (Eds.), Advanced Issues in the Economics of Emerging Markets (pp. 79-101). Emerald Publishing Limited.
Roychowdhury, S. (2006). Earnings management through real activities manipulation. Journal of Accounting and Economics, 42(3), 335-370. https://doi.org/10.1016/j.jacceco.2006.01.002
Spence, A. M. (1974). Market signaling: Informational transfer in hiring and related screening processes. Harvard University Press.
Too, S. W., & Yusoff, W. F. W. (2015). Exploring intellectual capital disclosure as a mediator for the relationship between IPO firm-specific characteristics and underpricing. Journal of Intellectual Capital, 16(3), 639-660. https://doi.org/10.1108/JIC-08-2014-0098
Wang, Q. S., Anderson, H., & Chi, J. (2018). VC political connections and IPO earnings management. Emerging Markets Review, 35, 148-163. https://doi.org/10.1016/j.ememar.2018.02.005
Watts, R. L., & Zimmerman, J. L. (1986). Positive accounting theory. Prentice-Hall.
Westfall, T. J., & Omer, T. C. (2018). The emerging growth company status on IPO: Auditor effort, valuation, and underpricing. Journal of Accounting and Public Policy, 37(4), 315-334. https://doi.org/10.1016/j.jaccpubpol.2018.07.003
Wu, C. (2012). Country risk and valuation of US‐listed foreign IPOs. Managerial Finance, 38(10), 939-957. https://doi.org/10.1108/03074351211255155
Xu, Z., & Xu, L. (2012). IPO valuation of entrepreneurial firms in China's new growth enterprise market: An examination of board composition, top management team's ownership and human capital. Journal of Chinese Entrepreneurship, 4(3), 206-220. https://doi.org/10.1108/17561391211262157
Zhang, F., Zhou, X. H., Su, J., Tsai, S. B., & Zhai, Y. M. (2020). Governance role of media information’s uncertainty in IPO market-oriented pricing. Kybernetes, 49(12), 2849-2871. https://doi.org/10.1108/K-01-2019-0066
Downloads
เผยแพร่แล้ว
How to Cite
ฉบับ
บท
License
Copyright (c) 2022 มหาวิทยาลัยธุรกิจบัณฑิตย์
This work is licensed under a Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
เนื้อหาและข้อมูลในบทความที่ลงตีพิมพ์ในวารสารสุทธิปริทัศน์ ถือเป็นข้อคิดเห็นและความรับผิดชอบของผู้เขียนบทความโดยตรงซึ่งกองบรรณาธิการวารสาร ไม่จำเป็นต้องเห็นด้วย หรือร่วมรับผิดชอบใดๆ
บทความ ข้อมูล เนื้อหา รูปภาพ ฯลฯ ที่ได้รับการตีพิมพ์ในวารสารสุทธิปริทัศน์ ถือเป็นลิขสิทธิ์ของวารสารสุทธิปริทัศน์หากบุคคลหรือหน่วยงานใดต้องการนำทั้งหมดหรือส่วนหนึ่งส่วนใดไปเผยแพร่ต่อหรือเพื่อกระทำการใด ๆ จะต้องได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจากวารสารสุทธิปริทัศน์ก่อนเท่านั้น