สิ่งแวดล้อม สังคม และการกำกับดูแล (ESG): แนวคิด และบทเรียนจากงานวิจัยที่มีต่อมูลค่ากิจการ
คำสำคัญ:
สิ่งแวดล้อม, สังคม, การกำกับดูแล, กรอบแนวคิด, การประเมินมูลค่ากิจการบทคัดย่อ
แนวคิดด้านสิ่งแวดล้อม สังคม และการกำกับดูแล (ESG) กำลังได้รับความสนใจเป็นอย่างมากทั้งในองค์กรธุรกิจและการศึกษา เนื่องจากมีบทบาทสำคัญต่อการดำเนินธุรกิจอย่างยั่งยืนและส่งผลกระทบต่อการตัดสินใจ งานวิจัยจำนวนมากศึกษาผลกระทบของ ESG ต่อประสิทธิภาพทางการเงิน การบริหารความเสี่ยง และมูลค่ากิจการ ความตระหนักถึงผลกระทบจากปัญหาสิ่งแวดล้อม การเปลี่ยนแปลงทางสังคม และความต้องการความโปร่งใส ส่งผลโดยตรงต่อนักลงทุนและผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย ผลการศึกษายังคงมีความหลากหลายบางงานวิจัยสนับสนุนว่า ESG ช่วยเพิ่มมูลค่ากิจการผ่านการลดต้นทุนเงินทุน และเสริมสร้างความสามารถในการแข่งขัน ขณะที่บางงานพบว่า ESG อาจเป็นภาระด้านต้นทุนที่ส่งผลกระทบต่อผลประกอบการทางการเงิน
บทความนี้มีวัตถุประสงค์ในการทบทวนวรรณกรรมเกี่ยวกับ ESG โดยการสังเคราะห์แนวคิด และทฤษฎีที่เกี่ยวข้อง พร้อมทั้งวิเคราะห์ผลกระทบของ ESG ในฐานะตัวแปรหลัก ผ่านการทบทวนวรรณกรรมอย่างมีโครงสร้าง โดยคัดเลือกบทความจากฐานข้อมูลที่เชื่อถือได้และใช้การวิเคราะห์เชิงเปรียบเทียบ เพื่อแสดงความแตกต่างของผลกระทบ ซึ่งขึ้นอยู่กับการบูรณาการ ESG และกลยุทธ์ขององค์กร พบว่า ผลกระทบของ ESG อาจแตกต่างกันไปตามปัจจัยแวดล้อม เช่น ลักษณะอุตสาหกรรม กฎระเบียบ และระดับการเปิดเผยข้อมูล แม้ว่าผลลัพธ์ของงานวิจัยจะมีทั้งที่สนับสนุนและขัดแย้งกัน แต่สิ่งที่ชัดเจนคือ ESG มีบทบาทสำคัญต่อมูลค่ากิจการไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง จึงเป็นแนวทางสำคัญสำหรับการศึกษาเพื่อนำไปสู่ความเข้าใจในอนาคต
เอกสารอ้างอิง
ดารารัตน์ โพธิ์ประจักษ์, ชนาเมธ น้อยอ่าง, และอุภาวดี เนื่องวรรณะ. (2566). การสังเคราะห์โมเดลสมการโครงสร้างการเปิดเผยข้อมูลการพัฒนาที่ยั่งยืนที่ส่งผลต่อมูลค่ากิจการผ่านความเข้มแข็งทางการเงินของบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย กลุ่มเกษตรและอุตสาหกรรมอาหาร กลุ่มบริการ และกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภค ภายใต้วิกฤตการณ์การแพร่ระบาดของเชื้อไวรัสโคโรนา 2019. วารสารนวัตกรรมธุรกิจ การจัดการ และสังคมศาสตร์, 4(1), 42-59. https://so03.tci-thaijo.org/index.php/jibim/article/view/267433
ธกานต์ ชาติวงค์. (2560). ทฤษฎีที่ใช้อธิบายงานวิจัยทางบัญชี: จากอดีตถึงอนาคต. วารสารวิชาการบริหารธุรกิจ สมาคมสถาบันอุดมศึกษาเอกชนแห่งประเทศไทย ในพระบรมราชูปถัมภ์ สมเด็จพระเทพรัตนราชสุดาฯ สยามบรมราชกุมารี, 6(2), 203-212. https://so02.tci-thaijo.org/index.php/apheitvu/article/view/111339
พรรณทิพย์ อย่างกลั่น และฐิตาภรณ์ สินจรูญศักดิ์. (2564). อิทธิพลของการรายงานตามความรับผิดชอบต่อสังคม และการจัดการกำไรที่ส่งผลต่อมูลค่ากิจการของบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย. วารสารสังคมศาสตร์และมานุษยวิทยาเชิงพุทธ, 6(12), 318-329. https://so04.tci-thaijo.org/index.php/JSBA/article/view/252517
สถาบันไทยพัฒน์. (2565). 6 ทิศทาง CSR ปี 2565. https://thaipat.sharefile.com/share/view/sf1355b6db9cf44ea83f0fc32b9d3c7e6
สมาคมบริษัทหลักทรัพย์ไทย. (ม.ป.ป.). ESG ปัจจัยสำคัญสู่แนวทางการประกอบธุรกิจตามหลักความยั่งยืน. ผู้แต่ง. https://www.asco.or.th/uploads/upfiles/files/ASCO%20article_ESG_ed.pdf
Aragon-Correa, J. A., & Sharma, S. (2003). A contingent resource-based view of proactive corporate environmental strategy. Academy of Management Review, 28(1), 71–88. https://doi.org/10.5465/amr.2003.8925233
Arnold, G., & Davies M. (2000). Value-based management: Context and application. Wiley.
Bahadır, O., & Akarsu, S. (2024). Does company information environment affect ESG–financial performance relationship? Evidence from European Markets. Sustainability, 16(7), Article 2701. https://doi.org/10.3390/su16072701
Bloomberg. (2024). Bloomberg for education: The environmental, social, and governance course. https://www.bloomberg.com/professional/products/bloomberg-terminal/education/certificate-courses/
Carbon Disclosure Project. (2024). Key changes for 2024: Part I corporate disclosure. Author.
Chairani, C., & Siregar, S. V. (2021a). The effect of enterprise risk management on financial performance and firm value: The role of environmental, social and governance performance. Meditari Accountancy Research, 29(3), 647-670. https://doi.org/10.1108/MEDAR-09-2019-0549
Chairani, C., & Siregar, S. V. (2021b). Disclosure of enterprise risk management in ASEAN 5: Sustainable development for green economy. In IOP Conference Series: Earth and Environmental Science, 716, Article 012101. https://doi.org/10.1088/1755-1315/716/1/012101
Copeland, T., & Dolgoff, A. (2005). Outperform with expectations-based management: A state-of-the-art approach to creating and enhancing shareholder value. Wiley.
Cui, J. (2025). Entrepreneurial motivations and ESG performance evidence from automobile companies Listed on the Chinese Stock Exchange. https://doi.org/10.48550/arXiv.2503.21828
Delvina, E. M., & Hidayah, R. (2023). The effect of ESG (environmental, social and governance) performance on company value and company performance. Management Studies and Entrepreneurship Journal (MSEJ), 4(5), 5436-5444. https://journal.yrpipku.com/index.php/msej/article/view/2903
DiMaggio, P. J., & Powell, W. W. (1983). The iron cage revisited: Institutional isomorphism and collective rationality in organizational fields. American Sociological Review, 48(2), 147–160. https://doi.org/10.2307/2095101
ESG risk ratings methodology. (n.d.). Sustainalytics. https://connect.sustainalytics.com/esg-risk-ratings-methodology
ESG scores and raw data. (n.d.). S&P Global ESG Solutions. https://www.spglobal.com/esg/solutions/esg-scores-data
Fernandes, C. G., de Freitas Luna, M. S., Junior, E. M., & Maria, M. M. L. (2024). The impact of controversial ESG on the market value and financial constraints of brics companies. Revista De Gestão Social E Ambiental, 18(4), Article e04679. https://doi.org/10.24857/rgsa.v18n4-042
Fernando, J. (2022, September 29). Gross Domestic Product (GDP). Investopedia. https://www.investopedia.com/terms/g/gdp.asp
Freeman, R. E., & McVea, J. (2001). A stakeholder approach to strategic management. In M. A. Hitt, R. E. Freeman, & J. S. Harrison (Eds.), The blackwell handbook of strategic management (pp. 189–207). Blackwell Publishing.
Freeman, R. E., & Reed, D. L. (1983). Stockholders and stakeholders: A new perspective on corporate governance. California Management Review, 25(3), 88–106. https://doi.org/10.2307/41165018
Friede, G., Busch, T., & Bassen, A. (2015). ESG and financial performance: Aggregated evidence from more than 2000 empirical studies. Journal of Sustainable Finance & Investment, 5(4), 210–233. https://doi.org/10.1080/20430795.2015.1118917
Fuadah, L. L., Mukhtaruddin, M., Andriana, I., & Arisman, A. (2022). The ownership structure, and the Environmental, Social, and Governance (ESG) disclosure, firm value and firm performance: The audit committee as moderating variable. Economies, 10(12), Article 314. https://doi.org/10.3390/economies10120314
Haspeslagh, P. C., Noda, T., & Boulos, F. (2001). Managing for value: It's not just about the numbers. Harvard Business Review, 79(7), 64–73.
Hikmah, N., & Daljono, D. (2023). The impact of ESG disclosure, liquidity, and leverage on firm value mediated by profitability performance. Kontigensi: Jurnal Ilmiah Manajemen, 11(2), 817-831. https://doi.org/10.56457/jimk.v11i2.504
Jensen, M. C., & Meckling, W. H. (1976). Theory of the firm: Managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360. https://doi.org/10.1016/0304-405X(76)90026-X
Karina, R., Lestari, F., & Ivone, I. (2023). The effect of enterprise risk management on financial performance and firm value: The role of environmental, social and governance performance. Global Financial Accounting Journal, 7(2), 213-229. https://doi.org/10.37253/gfa.v7i2.8706
KnowESG. (2023, February 14). Comparing ESG ratings agencies: MSCI, Morningstar, Bloomberg, LSEG and more. https://www.knowesg.com/featured-article/esg-ratings-a-benchmark-for-performance
Kwintana, E., & Hanggraeni, D. (2023). The influence of Enterprise Risk Management (ERM) on profitability, cost of debt, and company value: The role of moderation of Environmental, Social, Governance (ESG) In Asean-5 countries period 2017-2021. International Journal of Economics Development Research (IJEDR), 4(2), 830-845. https://journal.yrpipku.com/index.php/ijedr/article/view/2823
Lublóy, Á., Keresztúri, J. L., & Berlinger, E. (2025). Quantifying firm-level greenwashing: A systematic literature review. Journal of Environmental Management, 373, Article 123399. https://doi.org/10.1016/j.jenvman.2024.123399
Orsagh, M., Allen, J., Sloggett, J., Georgieva, A., Bartholdy, S., & Douma, K. (2018). Guidance and case studies for ESG integration: Equities and fixed income. CFA Institute. https://www.cfainstitute.org/sites/default/files/-/media/documents/survey/guidance-case-studies-esg-integration.pdf
Perdana, M., Salim, U., Ratna, K., & Rofiq, A. (2023, July). The effect of Environmental Social Governance (ESG) performance and financial performance on firm value: Evidence from the banking sector in ASEAN. In 1st Brawijaya International Conference on Business and Law (BICoBL 2022) (pp. 183-193). Atlantis Press.
Teece, D. J., Pisano, G., & Shuen, A. (1997). Dynamic capabilities and strategic management. Strategic Management Journal, 18(7), 509–533. https://www.jstor.org/stable/3088148
Terdpaopong, K., Wegmann, G., Kraiwanit, T., Limna, P., & Rafiyya, A. (2024). Unveiling the influence of ESG disclosures on corporate profitability: Insights from Thailand’s publicly listed companies. Journal of Infrastructure, Policy and Development, 8(7), Article 4787. https://doi.org/10.24294/jipd.v8i7.4787
The Task Force on Climate-related Financial Disclosures. (2022). The Task Force on Climate-related Financial Disclosures (TCFD) checklist: The securities and exchange commission capacity building workshop. ASEAN Low Carbon Energy Programme. https://www.sec.or.th/TH/Documents/Seminars/OneReport-webinarII-02.pdf
World Economic Forum. (2023). Global risks report 2023. Author.
Yang, Z., Nguyen, T. T. H., Nguyen, H. N., Nguyen, T. T. N., & Cao, T. T. (2020). Greenwashing behaviours: Causes, taxonomy and consequences based on a systematic literature review. Journal of Business Economics and Management, 21(5), 1486–1507. https://doi.org/10.3846/jbem.2020.13225
Zhang, F., Qin, X., & Liu, L. (2020). The interaction effect between ESG and green innovation and its impact on firm value from the perspective of information disclosure. Sustainability, 12(5), Article 1866. https://doi.org/10.3390/su12051866
ดาวน์โหลด
เผยแพร่แล้ว
รูปแบบการอ้างอิง
ฉบับ
ประเภทบทความ
สัญญาอนุญาต
ลิขสิทธิ์ (c) 2025 มหาวิทยาลัยธุรกิจบัณฑิตย์
อนุญาตภายใต้เงื่อนไข Creative Commons Attribution-NonCommercial-NoDerivatives 4.0 International License.
เนื้อหาและข้อมูลในบทความที่ลงตีพิมพ์ในวารสารสุทธิปริทัศน์ ถือเป็นข้อคิดเห็นและความรับผิดชอบของผู้เขียนบทความโดยตรงซึ่งกองบรรณาธิการวารสาร ไม่จำเป็นต้องเห็นด้วย หรือร่วมรับผิดชอบใด ๆ
บทความ ข้อมูล เนื้อหา รูปภาพ ฯลฯ ที่ได้รับการตีพิมพ์ในวารสารสุทธิปริทัศน์ ถือเป็นลิขสิทธิ์ของวารสารสุทธิปริทัศน์หากบุคคลหรือหน่วยงานใดต้องการนำทั้งหมดหรือส่วนหนึ่งส่วนใดไปเผยแพร่ต่อหรือเพื่อกระทำการใด ๆ จะต้องได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจากวารสารสุทธิปริทัศน์ก่อนเท่านั้น
